私募权益仓位回暖、外资交易活跃度回升是资金面修复的初期特征近期资金面修复力度偏弱，投资者关心：①外围市场波动后是为何外资暂未转为流入? →外围市场回调仅是当前外资回流的必要条件，历史来看外资回流的充分条件为基本面复苏更强信号，以4-5 月为例，区域配置型外资在再配置需求下流出先行收窄，后续地产政策催化下，配置型外资整体净流入→外资持续增配A 股，②近期市场交易额回落，市场震荡下后续资金面修复的节奏如何？→我们复盘了14-15 年、19-21 年两轮资金面修复的过程发现，私募基金&北向&险资是市场上行早期的主力资金，杠杆活跃度高/新发公募出现上行迹象或是市场进入上行中期的初期特征。

    　　资金情绪仍待修复，高切低或为资金主要配置思路之一上周受海外市场波动影响，增量资金情绪仍待修复：①资金支撑项中，宽基ETF 自5 月中旬以来持续净流入，但上周流入规模边际回落至166 亿；回购金额连续两周超150 亿，是市场近期的增量资金之一；②资金波动项中，交易型资金并未延续前期流入趋势，上周散户/融资/交易型外资转向净流出；基金筹码出清压力环比减轻，上周主动偏股型基金仓位环比均小幅回落。从配置端来看，公募与外资在食品饮料、地产链的增配共识有所回升，共同减仓TMT，其分歧在于公募/融资等内资增配低位消费板块（商贸零售等）而外资减仓，内资减配处于高位的公用事业而外资仍在加仓。

    　　交易型及配置型外资流出，QDII ETF 主要流入中国香港上周北向资金净流出147.60 亿元，边际转向净流出，交易活跃度为8.3%，环比基本持平，对A 股的影响力边际维持稳定。以北向资金vs EPFR 口径的数据衡量交易型外资净流入水平，2024.7.31-2024.8.7，交易型外资流出133.5 亿元，配置型外资延续净流出，上周净流出36.7 亿元，其中主动配置型外资净流出9.9 亿元，被动配置型外资净流出26.8 亿元。从方向上来看，上周食品饮料、医药、电力及公用事业等行业为外资主要加仓方向，减仓家电、电子、非银行金融等行业。QDII ETF 持续净流入，上周净流入16亿元，主要流入中国香港，ETF 溢价率环比小幅回落。

    　　交易型资金转向净流出，产业资本转向净增持

    　　短线资金方面，上周散户资金净流出234.7 亿元，环比转向净流出；融资资金净流出73.5 亿元，交易活跃度环比回落至8.25%。上周市场平均担保比例回落至239.1%。结构上，融资资金净流入轻工制造、交通运输、非银行金融等板块，大幅净流出电子、计算机、电力设备及新能源等板块。超长线资金（产业资本&回购&宽基ETF）方面，ETF 上周净流入196.15 亿元，其中宽基ETF 为流入主力，净流入166.37 亿元，上周回购预案29 亿元，回购金额为159 亿元，规模环比回落但仍处于高位，上周产业资本在连续两周净减持后转向净增持。

    　　基金筹码出清压力小幅减轻，供给侧压力环比回落基金端，上周新成立偏股型基金21.5 亿份，股票/混合基金权益仓位环比回落，上周普通股票型仓位/偏股混合型基金仓位分别为87.7%、82.4%。整体来看公募基金新发份额处于相对低位，近期债券型基金发行占比明显提升。私募基金入市意愿有所回升，私募排排网统计，截至2024 年7 月底，股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为73%，仓位在五成及以上的私募基金占比近九成。超九成的私募基金管理人8 月份拟持仓不变或加仓。供给侧，上周一级市场募资金额环比回落，上周新增IPO 1 只，募集资金6.15亿元，暂无新增定增/可转债股票，供给侧压力环比回落。

    　　风险提示：1）估算模型失效；2）数据统计口径有误。