报告摘要：

    　　中观景气度：本周景气度改善的方向主要在石油贵金属、机械设备和新能源汽车等下游消费领域，涨价线索明显的有：上游资源品的有色金属、石油石化，下游消费的农林牧渔、家具制造等。具体来看，根据Wind数据统计，上游资源品中，COMEX 黄金期货价格、COMEX 白银期货价格以及稀土金属价格周环比上行，原油价格延续上涨。中游制造领域，7 月挖掘机、叉车销量同比上行，工业机器人产量、金属切削机床产量同比上行，太阳能电池产量同比上行。下游消费领域，7 月社会消费品零售总额同比上行，新能源汽车产销量、动力电池和储能电池产量同比上行。金融地产方面，7 月中国金融机构人民币各项贷款余额增速同比下行，M1 增速同比下行。7 月房地产开发投资完成额、房屋新开工面积、房屋竣工面积、商品房销售面积、商品房销售额累计同比皆下行，商品房待售面积累计同比上行。推荐关注景气度边际改善的石油贵金属、机械设备等领域，以及随宏观需求回暖、出口优势较强、海外营收占比相对较高的下游消费行业如新能源汽车、农林牧渔、商贸零售等。

    　　行业拥挤度：tmt 和红利情绪回暖。

    　　估值：（1）根据wind 数据，市场整体来看，本周A 股总体估值扩张，A 股剔除金融估值小幅收敛。其中，主板估值扩张幅度最大。（2）行业角度来看，本周PE（TTM）分位数扩张幅度最大的行业为银行、煤炭、非银金融。PE（TTM）分位数收敛幅度最大的行业为房地产、建筑材料、商贸零售（3）根据wind 数据，本周股权风险溢价与上周2.93%持平，股市收益率与上周5.13%持平。

    　　流动性：北向资金净流出，换手率下探底部。根据Wind 数据，一级市场方面，本周IPO 规模为21 亿元，前一周IPO 规模为6 亿元。二级市场方面，本周南下资金净流入152 亿元，北上资金净流出50 亿元，交易费用54 亿元。投资者情绪方面，本周日度平均换手率为0.87%，前一周为1.00%；机构资金流出55 亿元，前一周229 亿元。本周限售股解禁515 亿元，前一周限售股解禁523 亿元，预计下周限售股解禁742亿元。

    　　风险提示：全球经济下行超预期；海外政策及加息节奏不确定，带来全球流动性恶化风险；中国货币及财政政策的出台时间及形式不确定，经济复苏力度低于预期。