1. 整体概况：截止8月16日，全A共有584家公司披露正式中报业绩，目前数据来看全A非金融景气度恢复，盈利增速回升2.5pct。截止8月16日，A股2024年中报披露率约11%。全A(非金融) 整体盈利增速提升，ROE小幅改善。全A非金融归母净利润TTM同比7.9%，较上期+2.5pct；营收TTM同比+2.6%，较上期+0.8pct。ROE水平较24Q1小幅提升0.36pct至11.1%。

    　　2. 行业概况：出海方向业绩加速向上，消费有望底部反转。1）一级行业中，17个行业24Q2单季度业绩增速较24Q1出现改善。其中，上游的钢铁、有色，中游的电力设备，机械设备，和TMT中的通信，计算机业绩增速连续两个季度改善。2）出海方向仍然向好，轻工制造、家用电器单季利润同比增速持续攀升，3）消费领域中部分分支如农林牧渔，汽车，美容护理等盈利虽未见底，但需求已经拐点向上。4）此外，有13个行业24Q2单季的业绩增速相较24Q1出现下滑。去年业绩持续改善的支持服务业出现业绩拐点。

    　　3. 业绩改善公司分布：集中于化工，电子和医药行业已披露业绩公司中，24Q2单季度业绩同比改善的公司主要集中在化工（化学原料、化学制品）、电子（光学光电子，半导体）和医药（医疗器械、化学制药），且上述行业业绩驱动更多来自需求改善，而非降本增效。

    　　4. 市场表现：对业绩反馈有所提前，中报披露后超额逐步消失。从中报后的市场表现来看，市场对于业绩的反馈不显著。财报披露后3日相对全A的超额收益显著低于财报披露前2日，且从财报至今超额来看，大部分超额收益逐步消失。财报披露后超额为正收益的公司，主要集中在24Q2净利润同比增速大于15%的区间。

    　　5. 业绩与净利率均改善的公司超额明显，军工等方向有望修复。在24Q2业绩增速、销售净利率改善的公司中，有半数以上自月初以来相对全A的超额收益为正；业绩增速和净利率同时改善，但股价调整幅度较大的方向（钢铁，军工和TMT等）可能被“错杀”，后续有望修复。

    　　6. 电子、电力设备中部分公司受业绩景气驱动估值修复。中报ROE、销售净利率和业绩增速均出现同比改善的公司中，共有13家月初至今超额为负、但财报后股价表现较好的公司，表明正受业绩景气驱动估值修复，主要集中在电子、电力设备板块。

    　　风险提示：1）核心假设不当；2）历史经验失效；3）海外冲击超预期等。