核心观点：上周（8.8-8.14）A 股市场两融余额小幅下降，交易活跃度整体回落。主要指数PE 估值分位跌多涨少，其中中证1000 领跌。主要风格PE 估值分位跌多涨少，其中消费风格领跌。全行业石油石化PE估值分位数领涨，国防军工行业跌幅较大。

    　　情绪：两融余额小幅下降，交易活跃度整体回落1） 股债收益率上行，投资性价比较高。截至2024 年8 月14 日，沪深300 股息率为3.17%，10 年国债收益率为2.20%，股债收益率为-0.97%，周环比上升0.04pct。股债收益率低于24 年以来均值0.24 pct，仍处于2012 年以来相对低点，这也意味着当前A 股市场依然具备较高的投资性价比。

    　　2） 两融余额下行，融资买入额占比下降。上周（8.8-8.14）两融余额均值约1.42 万亿元，较上上周均值下降0.62%；融资买入额占全A 成交额比例下降，上周融资买入额占全A 成交额比例均值为7.92%，较上上周小幅下降0.63pct。

    　　3） 交易活跃度整体回落，沪深300 成交额跌幅最大。上周（8.8-8.14）交易活跃度整体回落。换手率方面，上周各主要指数换手率普跌。其中，创业板指换手率环比下降0.41pct；成交额方面，上周各主要指数成交额普跌，沪深300 成交额跌幅最大为30.21%，中证500 次之为27.55%。

    　　估值：指数PE 估值分位跌多涨少，消费风格领跌，国防军工行业领跌1） 指数PE 估值分位数跌多涨少，中证1000 领跌。主要指数PE（TTM）历史分位层面，上周（8.8-8.14）主要指数PE 估值分位跌多涨少，其中，中证1000 下跌4.3pct。各主要指数PB（LF）历史分位层面，上周各主要指数PB 估值分位多数持平，上证综指、深证成指、创业板指下跌1.0 个百分点。

    　　2） 风格PE 估值分位跌多涨少，消费风格领跌。从PE（TTM）历史分位层面来看，上周（8.8-8.14）各风格板块PE 分位跌多涨少，消费风格下跌4.0 个百分点。从PB（LF）历史分位来看，上周各风格板块PB分位涨跌互现，其中周期风格下跌17.1 个百分点，稳定风格上涨7.3个百分点。

    　　3） 行业PE 估值分位跌多涨少，石油石化领涨，国防军工行业跌幅较大。

    　　上周（8.8-8.14）行业PE 估值分位跌多涨少。板块层面，1）周期板块PE 估值分位跌多涨少，交通运输领跌（环比-2.7pct）；2）消费板块PE 分位普跌，消费者服务行业下行5.8pct；3）成长板块PE 分位跌多涨少，电子行业环比上行0.3pct，国防军工行业环比下行8.8pct；4）金融板块PE 分位涨跌各半，非银金融行业下降1.2pct，银行行业上涨2.7pct。

    　　风险提示

    　　上市公司业绩不及预期、市场波动超预期、海外经济增速不及预期。