电子行业：公司2024 年半年报业绩点评：捷捷微电（300623.SZ）--归母净利润增长 122.76%，IDM 模式再进一步

    　　公司 2024 年上半年收入同比增长 40.12%，归母净利润同比增长 122.76%， 经营性净现金流增长 68.81%。2024 年半年度年公司实现营收 12.63 亿元，毛 利率为 37.08%，同比增加4.31pct；净利润为 2.28 亿元，同比增长 158.24%。 主要是下游市场应用领域需求逐步回暖、产品结构升级、客户需求增长，公司 综合产能有所提高，产能利用率保持较高的水平，并且子公司捷捷微电（南通） 科技盈利能力进一步提升，净利润较去年同期有较大幅度的增长。公司经营活 动产生的现金流净额为 2.92 亿元，同比增长 68.81%。公司贷款利息支出和汇 兑净损失增加，公司财务费用为 1221.75 万元，较去年同期增长 139.33%。

    　　公司加强产品线与产能的规划，开发重点应用领域，持续推进产品国产化进口进程。公司加快功率 MOSFET、IGBT、碳化硅、氮化镓等新型电力半导体器 件的研发和推广，从芯片封装、设计等多方面同步切入，快速进入新能源汽车 电子（如电机马达和车载电子）、5G 核心通信电源模块、智能穿戴、智能监控、 光伏、物联网、工业控制和消费类电子等领域。IGBT 系列以技术研发为核心， 着力攻克 IGBT 在白色家电、光伏逆变、新能源汽车等方面的运用及模块用 IGBT 芯片研发。

    　　2024 年半导体分立器件的市场需求预计将达到 3554.6 亿元，公司将采取 IDM 模式为主、部分 Fabless+封测模式进行生产，IDM 模式再进一步。近年来， 新能源汽车/充电桩、智能装备制造、物联网、光伏新能源等新兴应用领域将成 为国内半导体分立器件产业的持续增长点。根据中国半导体行业协会预测，到 2024 年分立器件的市场需求将达到 3554.6 亿元，市场空间广阔。公司在功率 半导体分立器件的运作模式中采取以 IDM 模式为主、部分Fabless+封测的模式，依托 IDM 模式形成的设计与工艺相结合的综合实力，主动向器件模块化、 零部件标准化的应用端延伸，满足下游客户多样化需求。

    　　公司盈利预测及投资评级：公司是晶闸管龙头，积极扩产提高 MOSFET 产品 份额。我们预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 4.11 亿元，5.86 亿元和 8.82 亿元，对应现有股价PE 分别为 32X，22X 和 15X，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：（1）市场竞争加剧；（2）扩产进度不达预期（3）技术迭代风险。

    　　参考报告： 《公司2024 年半年报业绩点评： 捷捷微电（300623.SZ）--归母净利润增长 122.76%，IDM 模式再进一步》，2024-08-19