核心观点

    　　目前行业板块超额收益差异有限，交易更多是在“螺蛳壳里做道场”。我们建议按照“红利扩散”和“红利+成长”逻辑调整9 月行业配置，以实现攻守兼备的目的。模拟多头组合包含：建筑、银行、医药、家电、非银。

    　　新AIA 行业轮动月报重装上阵，带来五大优化思路。

    　　为适应研究领域从金工（配置）到策略的转变，保持研究思路的独特性和领先性，我们沿着五大思路进化AIA 行业配置策略框架。新AIA 行业配置策略把更多主观因素纳入考虑，进行更多层次的逻辑验证，在保持理论基础稳固的前提下，进一步增强行业轮动的“灵性”，缩小推荐范围并突出重点推荐逻辑。

    　　传统行业打分表初始排名：银行、建筑、医药、传媒、农业等客观排名靠前。

    　　基于截至2024 年8 月23 日数据，以通用型权重组合对6 因子得分进行加权平均并由高到低排序。30 个中信一级行业中，银行、建筑、医药、传媒、农业、非银、家电等等行业初始的客观排名靠前。

    　　经附加因素修正的新行业打分表：建筑、银行、医药、家电等最终排名靠前。

    　　考虑与风格轮动、基本层面逻辑、技量分析等维度信息的共振，经附加分修正后的行业打分表中，建筑、银行、医药、家电、非银、传媒、煤炭、电子等最终排名靠前。其中，医药行业基本面多个指标或已触底，创新药板块风偏回升还待靴子落地。

    　　行业配置建议：依“红利扩散”和“红利+成长”思路实现理想中的攻守兼备。

    　　9 月模拟多头组合包括建筑、银行、医药、家电、非银；对冲组合包括机械、消服、地产、公用、钢铁。在当前特殊的市场环境下，行业板块超额收益差异有限、行情持续性不强，交易更多是在“螺蛳壳里做道场”。我们仍相对看好“红利扩散”逻辑相关行业，包括建筑、银行、非银；同时相对看好“红利+成长”策略的前景，相关行业包括医药、传媒、电子等。

    　　风险提示

    　　模型设计的主观性、历史数据有偏、回测时间较短、超额收益均值回归、高换率无法实现或无意义、研究方法特殊性和局限性。