海外宽松信号明确，国内资金面压力暂缓，市场短端企稳可期。

    海外宽松预期不断发酵，红利资产优势延续。本周联储降息预期不断升温，周五鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上再度发出明确降息信号为9月降息铺平了道路。结合此前研究，我们认为，海外降息周期的开启有望打开国内货币政策空间。本周市场持续低位弱势震荡。内外数据空窗期，市场情绪并未得到显著修复，类债属性稳定类资产成为资金配置首选。往后看，A 股成交额的回暖需要盈利预期的回暖以及市场担忧情绪的减弱。

    我们认为在内需疲弱的格局未出现明显修复迹象前，红利配置逻辑并未发生破坏，交易逻辑驱动的本轮红利风格调整可能接近尾声。

    稳定类别资金驱动市场行业超额收益聚焦于红利方向。本周在稳定资金的结构性支撑下，市场行业风格重新聚焦于家电、银行为代表的红利方向，非银亦有支撑，资源和稳定类别红利行业跌幅相对较浅，录得相对收益。热门游戏《黑神话：悟空》驱动传媒行业部分个股表现突出，但行业整体表现乏力。受益于苹果公司即将召开新品发布会新闻提振，消费电子行业本周相对收益优势明显，电新子行业新能源动力系统，也在固态电池领域技术突破新闻提振下有所表现。而本周医保局公开问询医疗耗材等行业新闻使得医药板块进一步承压，受累于猪肉价格高位回落，农林牧渔行业表现垫底。

    封闭基金打开交易高峰已过，行业修复迎来有利条件。我们统计了所有主动股票型基金（普通股票型、偏股混合型、灵活配置型），当前总计约4400余只，总规模约3.51 万亿元人民币。其中, 固定期限持有型基金426 只左右，基金当前规模约3978 亿元，定开型基金150 只左右，规模约904亿元。从持有到期及定开型基金打开规模分布来看，整体打开压力高峰已过，开始进入长尾阶段，剔除重复计算打开规模的定开型基金后，到期型基金打开高峰进入尾部的特征则更为明显，本周相关打开基金的主要持仓股因预期交易已提前下跌，市场对于封闭型基金打开及其相关持仓的交易或已告一段落，这为后续相关行业展开修复创造了一定有利条件。

    华为海思全连接大会召开在即，苹果产业链景气验证，AI 端侧有望迎来密集催化，产业链具备较高配置价值。国常会核准5 大核电项目11 台机组，创近年来新高，核电产业链景气提升。

    风险提示：政策落地不及预期，宏观经济波动超预期。