核心观点：

    　　本周 A 股日均成交金额为 5294.40 亿元，较上周增加 129.70 亿元，但仍处于极低水平。在市场弱势阶段中，出现极低的成交额和换手率既反映出投资者信心低迷，又反应当前价格水平市场压力持续衰竭。回顾历史，“地量”往往出现在市场底部。因此，投资者关注“地量”后如何才能见到“地价”。

    　　回顾四个缩量区间，换手率和成交额二十日移动平均线在区间内形成最低点后大盘见底并反弹，因此“地量”为大盘处于市场底部的信号之一。从换手率和市盈率来看，当前A股的缩量程度已接近可比历史的最低水平，继续缩量的空间或有限。

    　　“地量”对判断择时有帮助，但市场情绪转变主要取决于基本面的变化。回顾最近三轮缩量区间，换手率创近期新低后仍会持续缩量，或反弹后反复磨底，直到基本面发生变化，市场预期转变后，换手率回升，随后 A 股见底回升。

    　　近期中央及地方积极贯彻 730 政治局会议精神，加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策举措。海外方面，8月 23日晚美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上释放强烈的降息信号。人民币汇率压力或将进一步缓解，国内货币宽松政策空间有望打开。往后看，稳增长增速有望提升，发力见效后，A股有望触底回升，建议延政策发力方向布局。

    　　此外，近期A股持续缩量背景下，中央汇金和中国国新此前公示其持仓的ETF成交额在持续放量，以中央汇金和中国国新为代表的“国家队”或在持续购入宽基ETF。往后看，大盘权重股短期有望贡献显著的相对收益。

    　　军工板块方面，前期商业航天、低空经济等行情之后回归理性，市场关注重点也回归到订单驱动和业绩兑现。近期中报密集落地，预计难言乐观，但未尝不是一种利空落地，或可期待后续情绪回暖。随着“十四五”末期冲刺阶段，此轮军工人事调整以及降价等影响将会逐步消减，订单、需求逐步释放，行业基本面重整待发。

    　　投资建议：

    　　近期中央及地方积极贯彻730政治局会议精神，在加强逆周期调节的指示下，下半年稳政策推进有望提速。美联储逐渐接近降息，后续国内稳增长政策大概率加码。推荐大盘权重股，建议延提振内需和自主可控两大方向布局。此后重点跟踪：1）7月政治局会议政策兑现情况；2）美联储降息预期；3）上市公司半年报业绩。