核心观点：

    　　我们认为对中介机构股票发行服务的规范政策是新“国九条”在上市公司层面的深化和细化，将有力规范上市辅导和增发等行为，突出“过程”导向，也意味着股票发行的市场化、法制化进一步推进，有利于提高上市公司质量，优化和完善权益市场生态。

    　　8 月16 日，司法部会同财政部、证监会发布《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定（征求意见稿）》。其中特别值得注意的有4 点：1）相关材料不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；2）中介机构遵循市场化原则、可以按照工作进度分阶段收取服务费用，但是收费与否或者收费多少不得以股票公开发行上市结果作为条件；3）地方各级人民政府不得以股票公开发行上市结果为条件，给予发行人或者中介机构奖励；4）信息披露文件需详细列明各类中介服务合同收费标准、金额、付费安排等内容。

    　　我们认为证券公司、会计师事务所、律师事务所不得以上市结果作为收费条件这一规定将增强中介机构的独立性和客观性，减少其因追求上市结果而产生的财务造假、欺诈发行等违法违规行为。同时，也有助于提高保荐业务和审计业务的质量，保护投资者利益。通过分阶段收取服务费用并明确不得以上市结果作为收费条件，可以促使中介机构更加关注项目本身的质量和风险，而不是仅仅追求上市结果。这将有助于提升资本市场的整体质量和稳定性。

    　　此外，我们认为地方政府不得为公司上市给予奖励这一规定有望优化地方政府与企业上市活动之间的关系，通过消除可能的直接奖励机制，鼓励市场机制在企业上市过程中发挥公平、公正、透明等主导作用。

    　　同时，也有助于地方政府采取更加审慎的态度，支持企业基于自身发展需求和市场条件成熟度来决定上市时机。这样有望减少资源浪费和市场风险，减少资本市场不公平竞争、资源错配等问题。难点在于地方政府给予企业较高的上市奖励的做法已在全国范围内形成一定规模，因此这一规定的落地可能需要一些时间。

    　　新“国九条”和相关政策密集发布以来，资本市场全面转向强监管、防风险、促高质量发展的主线。此次征求意见稿的发布标志着我国在规范资本市场行为、提高上市公司质量方面迈出了重要一步。通过消除地方政府对企业上市可能的奖励行为、规范中介机构的收费行为等措施，有助于构建一个更加公平、透明、高效的资本市场环境。

    　　投资建议：

    　　强调财报真实性将使公司业绩、现金流情况得到更多关注，发行辅导收费不与上市结果挂钩使其拟上市企业客观评估自身未来成长能力，这两者在二级市场投资中或将产生映射，同时促使投资风格更趋稳健，因此我们建议关注业绩优异、现金流稳定、成长性确定的龙头及大市值风格。

    　　风险提示：

    　　政策实施力度和进度不及预期，融资环境不及预期。