报告摘要：

    　　中观景气度：本周景气度改善的方向主要在钢铁、有色金属、消费电子等领域，涨价线索明显的有：上游资源品的钢铁、有色金属，下游消费的医药生物、商贸零售等。具体来看，根据Wind 数据统计，上游资源品中，铁矿石、螺纹钢价格周环比上行，COMEX 黄金期货价格、COMEX白银期货价格以及稀土金属价格延续上涨。TMT 方向，7 月台股面板、光学、LED、PC 企业营收同比上行，笔记本电脑面板出货量同比增速转正，平板电脑面板出货量同比上行。中游制造领域，7 月挖掘机、叉车销量同比上行，工业机器人产量、金属切削机床产量同比上行，太阳能电池产量同比上行。下游消费领域，7 月社会消费品零售总额同比上行，7 月空调、洗衣机、冰箱、电视机、微波炉出口额同比上行。金融地产方面，房地产行业目前需求仍然较弱，各项指标7 月同比降幅仍旧较大，上周30 大中城市商品房周成交面积同比跌幅进一步扩大。推荐关注景气度边际改善的钢铁、有色金属、消费电子等领域，以及随宏观需求回暖、出口优势较强、海外营收占比相对较高的下游消费行业如医药生物、家用电器、商贸零售等。

    　　行业拥挤度：红利情绪大幅回暖。

    　　估值：（1）根据wind 数据，市场整体来看，本周A 股总体及A 股剔除金融估值收敛。其中，A 股剔除金融估值收敛幅度最大。（2）行业角度来看，本周PE（TTM）分位数扩张幅度最大的行业为银行、家用电器、建筑装饰。PE（TTM）分位数收敛幅度最大的行业为医药生物、公用事业、电子。（3）根据wind 数据，本周股权风险溢价从上周2.93%上升到本周3.10%，股市收益率从上周5.13%上升到本周5.26%。

    　　流动性：日均换手率低位震荡，交易情绪暂未回暖。根据wind 数据，一级市场方面，本周IPO 规模为12 亿元，前一周IPO 规模为21 亿元。

    　　二级市场方面，本周南下资金净流出11 亿元，上周净流入152 亿元，交易费用55 亿元。投资者情绪方面，本周日度平均换手率为0.88%，前一周为0.87%；机构资金流出169 亿元，前一周55 亿元。本周限售股解禁666 亿元，前一周限售股解禁515 亿元，预计下周限售股解禁415 亿元。

    　　风险提示：全球经济下行超预期；海外政策及加息节奏不确定，带来全球流动性恶化风险；中国货币及财政政策的出台时间及形式不确定，经济复苏力度低于预期。