核心观点

    　　自2024年6月以来，我们对银行ETF的推荐基于以下核心逻辑：

    　　拥挤度上：当前银行拥挤度接近0值，上行接近历史50%分位（0 sigma），并未出现过度集中投资现象。

    　　从细分贡献角度来看，成交金额占比和动量贡献的上升，反映出市场活跃度和股价上涨动能正在增强。

    　　同时，波动率的下行趋势表明银行股正展现出稳定上涨的低波动特性。

    　　估值低位且持续提升：银行股的相对估值水平仍然处于历史低位，估值的持续提升受益于房地产市场政策支持和市场对红利风格的偏好。

    　　筹码结构优化：经过2021至2023年的调整，银行板块筹码结构显示出低位反转的潜力。年初至今的回升表明筹码向上发散，预示着温和上涨阶段，上方阻力位较弱，为股价提供了上升空间。