投资要点：

    　　【规模以上工业企业利润保持增长】1—7 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40991.7 亿元，同比增长3.6%；从分项数据来看，采矿业实现利润总额7179.2 亿元，同比下降9.5%；制造业实现利润总额29045.4 亿元，增长5.0%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额4767.1 亿元，增长20.1%。7月份，规上工业企业利润同比增长4.1%，增速比6 月份加快0.5个百分点，连续两个月加快。在41 个工业大类行业中，有21 个行业利润增速比上月累计加快或降幅收窄，回升面超过五成。

    　　【8 月制造业PMI 小幅回落，景气度有待提升】8 月我国官方制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，较上月下降0.3 个百分点。

    　　制造业PMI 连续四个月处于收缩区间，制造业景气度有待提升。

    　　从企业规模分项看，大型企业PMI 为50.4%，较上月回落0.1 个百分点；中、小型企业PMI 分别为48.7%和46.4%，分别较上月回落0.7 和0.3 个百分点，中小企业经营压力继续加大。从生产端分项来看，PMI 生产分项为49.8%，较上月回落0.3 个百分点，连续四个月下滑，已处于荣枯线之下。需求端来看，PMI 新订单分项为48.9%，较上月回落0.4 个百分点，制造业市场需求仍显不足；PMI 新出口订单分项为48.70%，较上月回升0.2 个百分点，出口量情况小幅改善，但出口价格指数为93.10，连续两个月回落，一定程度上表明出口量升价减。受部分大宗商品价格下降和市场需求不足等因素影响，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为43.20%和42.00%，分别较上月回落6.7 和4.3个百分点。当前国内有效需求不足仍是制约经济发展的主要矛盾之一，出口量有所改善但出口价格边际回落，出口回暖情况有待继续观察，随着国内宏观调控预期增强以及稳增长政策的持续推进，经济有望逐步企稳回升。

    　　【美国7 月核心PCE 物价指数增幅略微降温，美联储近期表态偏鸽】美国7 月核心PCE 物价指数同比升2.6%，预期升2.7%，前值升2.6%；环比升0.2%，预期升0.2%，前值升0.2%。PCE物价指数同比升2.5%，预期升2.6%，前值升2.5%；环比升0.2%，预期升0.2%，前值升0.1%。个人支出环比升0.5%，预期升0.5%，前值升0.3%。美联储戴利：劳动力市场已实现完全平衡；调整政策的时机已到；很难想象有什么因素会干扰九月的降息；随着通胀回落，不希望继续收紧政策；没有看到劳动力市场突然疲软的迹象，现在判断降息幅度还为时尚早；如果经济发展如预期，按正常节奏调整政策是合理的；如果经济疲软程度超出预期，将需要采取更为激进的措施；还有很长的路要走，即使在降息之后，政策仍将是限制性的；预计经济增长将处于趋势水平或略低于趋势水平；经过通胀调整的中性利率可能高达1%。“美联储降息交易”再添重磅信号。美联储官网公布了最新美联储贴现率会议纪要，其中显示，芝加哥联储、纽约联储的董事会成员在7 月便投票赞成下调贴现率25 个基点。这份会议纪要提供了对美联储货币政策可能走向的洞察，目前市场预期，美联储肯定会在9 月降息，甚至不排除大幅降息50 个基点的可能性。另外，美国达拉斯、里士满和费城联储最新公布的调查结果也释放了危险信号：

    　　美国人开始担忧经济衰退将要袭击美国，经济前景的相关指数都在下行，甚至跌入萎缩区间。总体来看，鉴于美联储维持高利率的负反馈尚未完全显现，以及受到近期部分投资指标回落、通胀数据回落、就业数据走弱等因素影响，美国经济衰退预期有所增加，美联储9 月大概率会降息，降息幅度有待观察。

    　　【美联储近期表态偏鸽，市场有望企稳回升】中央政治局会议提振信心，下半年宏观调控预期增强，经济有望企稳回升。近期美国就业数据、PMI 数据走弱，美联储表态偏鸽，鉴于美联储维持高利率的负反馈尚未完全显现，以及受到近期部分投资指标回落、通胀数据回落、就业数据走弱等因素影响，美国经济衰退预期增加，市场对于美联储今年降息预期继续增强。随着国内宏观调控预期增强、稳增长政策持续落地推进，市场有望企稳反弹，建议关注芯片、家电、电力及公用事业、有色、传媒等板块。

    　　风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。