本报告导读：

    主题交易热度创年内新低后反弹，结构切换下科技类主题领涨，主题交易有望迎来窗口期，看好具备强产业驱动的央企制造/折叠屏手机/新型电力系统/更新换新。

    投资要点：

    主题温度计： 主题交易热度创年内新低后反弹，结构切换下科技类主题领涨。8 月26 日-30 日热点主题日均成交额平均2.68 亿元，相较之前一周明显放量，日均换手率平均2.12%，小幅提升。电新相关细分主题引领反弹，银行/中特估等近期热点主题资金大幅净流出。本期主题交易呈现典型的结构切换特征，此前市场经历了主题快速轮动交易热度持续回落的阶段，市场对产业催化的反映钝化，主题交易热度创年内新低。本期市场在央行购债、存量利率调整预期和中美会谈等催化下发生结构切换，银行为首的强势板块回调其余板块普涨，投资者担心月末效应，但反弹背后逻辑更为重要，主题交易有望迎来窗口期，看好具备强产业驱动的科技制造主题。

    主题一：央企制造。需求具备确定性中报业绩整体领先，投资规模上修且结构持续优化。国铁第二批动车组高级修招标和前期首次动车组招标量超预期，国网和南网上修年度投资规模且投资结构上持续升级。央国企主导的制造业领域具备更强的需求确定性，二季度央企整体利润增速领先市场，且央国企有望在核心技术攻关、原创技术突破和构建新型举国体制中发挥更大作用。推荐：1、投资规模有望上修的轨交/电网/船舶/农机等；2、受益重大工程施工的民爆等。

    主题二：折叠屏手机。新产品迭代加速，销量和渗透率有望快速提升。三折屏手机热度提升，华为nova 系列首款小折叠手机开售，苹果有望入局折叠屏市场，小米发布大折叠旗舰手机MIX Fold 4。全球智能手机市场呈复苏态势，我国二季度智能手机出货量重回7 千万台，其中折叠屏手机销量达257 万台，同比大增105%，华为占据41.7%的市场份额，预计2025 年高端手机市场折叠屏渗透率达20%。

    推荐：折叠屏手机铰链、UTG 玻璃、高端复合材料等核心增量部件。

    主题三：新型电力系统。国办发布中国的能源转型白皮书，指出中国能源转型推动清洁能源发展驶入快车道，提出加快建设新型电力系统。此前中央发布《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，提出电力系统改革具体方案。我国新能源装机占比大幅提升，随着电力体制改革持续深化，源网荷储一体化新型电力系统构建进入加速转型期，新能源配套电网建设有望加速。推荐：1、受益电力市场化改革且具备商业模式稳健性的电力运营公司；2、叠加大规模设备更新需求的大功率柔性输变电装备和电网智能化改造。

    主题四：更新换新。能源、汽车等重点领域更新换新方案发布，配套政策落地叠加补贴力度加大，更新换新实施节奏有望加快。2024年8 月21 日《能源重点领域大规模设备更新实施方案》发布，8 月16 日，商务部等7 部门发布《关于进一步做好汽车以旧换新工作的通知》。此前设备更新和以旧换新资金来源渠道落地，同时国资委提出未来五年中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资超3 万亿元。推荐：1、受益补贴力度加大且处于销量爬升期的华为系乘用车；2、受益央企设备更新领域大额投资的电网、轨交装备和农用机械。

    风险提示：宏观经济波动制造业投资不足，产业政策落地节奏慢。