核心观点

    　　8 月初情绪指数大幅回落并再次跌入恐慌区，之后长期在4-10 之间震荡徘徊，月末再度回升，略微超过10。当前情绪指数有两大特征，一是长时间陷于恐慌区，二是位于4-10 之间震荡，很少降至零轴附近。因此市场形态以持续阴跌和多次反弹为主，呈现“U型底”或“L 型底”特征，而非前几次情绪见底出现的“V 型底”特征。如何从底部走出？我们认为需要在反复磨底和底部确认后，以技术性反抽和主题性行情为起点，逐步演变为结构性行情，最终出现普涨行情。月末情绪指数再次回升，分项指标显现反转信号，提示在底部震荡的大趋势中，新一轮进攻机会刚刚开始。

    　　8 月投资者情绪依然长期陷于恐慌区，具体来看：

    　　换手率：月初换手率短暂回升至1.14%，随后快速回落，下旬降至0.83%的新低，市场缩量特征明显。

    　　偏股型基金新发量：8 月基金发行量相比前几个月进一步回落，接近我们统计以来最低水平，也反映出外部资金的低迷情绪。

    　　融资买入占比：8 月融资买入占比指标在从前期震荡区域进一步下滑，一度接近7%，月末稍有回升接近7.4%。意味着杠杆资金对后市的预期有所下降。

    　　隐含风险溢价：5 月月末A 股隐含风险溢价再度上行，6-8 月进一步大幅上升。目前隐含风险溢价已经接近历史高位，意味着权益资产目前配置性价比极好。

    　　股债收益差：反映投资者短期赚钱效应的股债收益差指标6 月底处于极低水平，7 月低位回升后再次下行，至8 月底长期处于零轴下方，显示市场赚钱效应极差。

    　　超60MA：该指标8 月持续探底，一度降至8.75%，市场弱势较2022 年低点更甚。也意味着市场中长期过于弱势，有长周期反转的可能。

    　　超买超卖：该指标8 月依然处于零轴下方，且反复走弱。下旬一度接近-20%，市场超跌反弹诉求强烈。最终于月末开启技术性反抽。

    　　风险提示：模型基于历史数据，对未来预测能力有限