宏观流动性：上周(20240826-20240830)美元指数再度回升，中美利差“倒挂”程度有所加深。10Y 美债名义/实际利率均上升，通胀预期回升。对于海外而言，流动性边际有所宽松(Ted 利差、3 个月Libor-OIS 利差均收窄)。对于国内而言，银行间资金面整体平衡偏松，期限利差(10Y-1Y)有所走阔。

    交易热度、波动与流动性：市场整体交易热度继续回升，银行板块的交易热度处于80%分位数以上，各类板块的波动率均处于60%分位数以下。市场流动性指标有所回升，即单位换手率能带来更高的涨跌幅。行业上，农林牧渔、钢铁、食品饮料、化工、建材等板块的流动性指标均处于历史80%分位数以上。

    机构调研：医药、电子、计算机、通信、农林牧渔、有色等板块调研热度居前，医药、通信、电子、家电、农林牧渔、有色等板块的调研热度环比上升较快。

    分析师预测：全A 的24/25 年净利润预测继续被同时下调。行业上，净利润预测环比上升的行业数量，以及今明两年净利润预测均上调的行业数量均下滑，其中，仅非银等板块的24/25 年净利润预测均有所上调。指数上，创业板指、中证500、沪深300、上证50 的24/25 年净利润预测均被下调。风格上，大盘/中盘/小盘成长/价值的24/25 年的净利润预测均被下调。

    北上资金活跃度上升，综合前10 大与陆股通持股3000 万股以下的标的来看：北上可能主要买入电新、农林牧渔、通信、房地产、食品饮料、非银、电力及公用事业等板块。上周(20240826-20240830)北上资金的近5 日日均买卖总额从上上周的863.21 亿元回升至1034.49 亿元，相应地，近5 日北上买卖总额占全A 成交额之比从上上周的15.91%回升至17.06%。基于前10 大活跃股口径，上周北上资金在银行、食品饮料、非银、石油石化等板块的买卖总额之比上升，在汽车、化工、电子、医药等板块的买卖总额之比回落。基于陆股通持股数量小于3000 万股的标的口径：上周北上主要净买入医药、计算机、化工、传媒、电新等板块，净卖出交运、消费者服务、机械、石油石化等板块。

    两融活跃度有所回升，但仍处于年内低位。上周(20240826-20240830)两融净卖出37.51 亿元，相应地，两融平均担保比例有所回升，行业上，两融主要净买入银行、建筑、电子、机械、有色等板块，净卖出食品饮料、电新、汽车、计算机等板块。分行业看，金融地产、商贸零售、建材、电子等板块融资买入占比上升。风格上，两融仅净卖出大盘成长。

    主动偏股基金仓位继续回落，以个人持有为主的ETF 作为代理变量显示：

    基民整体继续净申购基金。基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓银行、建筑、医药、交运、军工等板块，主要减仓电新、化工、电子、家电、有色、食品饮料等板块。风格上，主动偏股基金的净值表现与大盘/小盘成长的相关性上升，与中盘成长、大盘/中盘/小盘价值的相关性回落。上周新成立权益基金规模回落，其中，新成立的主动/被动偏股基金规模分别回升/回落。上周以个人持有为主的ETF 继续被净申购，行业上，与医药、军工等板块相关的ETF 被净申购，与科技、新能源、金融地产等板块相关的ETF 被净赎回。结合主动基金的行为来看：公募与其负债端(个人)的共识在于同时净买入医药、军工等板块，净卖出科技、新能源、周期、传媒、高端制造、电力、消费等板块，在金融地产等板块存在分歧。另外，上周(20240826-20240830)以机构持有为主的ETF 继续被大幅净申购，且以宽基ETF 为主。从ETF 跟踪的指数来看，中证1000ETF 的净申购规模边际明显扩大。值得关注的是，一方面，在经历“地量”之后，A 股交易热度已经连续两周回升，其中，建筑、建材、房地产、轻工、消费者服务等板块交易热度环比上升较多，传媒、煤炭、汽车、农林牧渔等板块交易热度下滑较快。另一方面，ETF 依然是市场的主要边际力量且买入规模在扩大，买入方向逐步从沪深300 扩散至中证1000，相应地，无论两融、还是北上资金的交易活跃度均开始回升。这意味着阶段而言，市场的交易层面可能正在改善，特别是中证1000 相关组合，未来需要关注改善的持续性。

    风险提示：测算误差。