摘要（核心观点）：

    　　降准仍具备空间，央行维持支持性货币政策。2024 年9 月5 日，央行表示降准仍具备一定空间。强调货币政策在总量上，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，引导银行增强贷款增长的稳定性和可持续性；在利率上，发挥好近期政策利率和贷款市场报价利率下行的带动作用，推动企业融资和居民信贷稳中有降；在结构上，仍强调提高资金使用效率，加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的金融服务。

    　　8 月地方政府债发行提速，有望支撑基建投资增长。1-8 月全国地方债总的发行量为54032.54 亿元，同比下降14.18%。8 月地方政府债发行提速。8月地方债发行293 只，发行总额为11996.23 亿元，发行数量和总额为年内最高，环比7 月增加近4900 亿元，其中净融资规模环比7 月增加近6300亿元。2024 年上半年地方债总体发行速度偏慢，6 月以来发行明显提速，尤其是8 月总发行量快速上升，有望支撑基建投资增长，稳定经济增速预期。

    　　美国8 月劳动力市场总体较弱，美联储降息仍具备确定性。美国8 月新增非农就业人数14.2 万，低于市场预期的16 万，且7 月数据从11.4 万下修至8.9 万。不过8 月美国失业率由7 月的4.3%回落至4.2%，符合市场预期，为连续四个月上升以来的首次下降。美国8 月已公布经济数据显示劳动力市场总体较弱，制造业景气度仍较低，失业率下降表明美国经济仍具备韧性。美联储降息的确定性仍较强，分歧在于降息的幅度。

    　　市场调整空间有限，底部或不远。市场在连续调整后，已经接近前期低点，市场风险也逐步释放，一些积极的因素或推动市场底部出现。一是美联储降息确定性增强。二是地方政府债发行明显提速，尤其是8 月出现较为明显的增长。三是从市场指标来看，无论市场成交量还是股债风险溢价率指标，都指示市场具备底部特征。因此预计市场调整空间有限，底部或不远。

    　　行业及主题配置。(1)关注政策导向带来的市场机会。如《推动北斗规模应用和产业高质量发展倡议》发布，旨在推动北斗规模应用和产业高质量发展，赋能传统产业、经济、社会的数字化转型。(2)关注行业景气提升机会。

    　　如中国物流与采购联合会数据显示，8 月中国物流业景气指数为51.5%，环比回升0.5%。(3)美联储降息信号发出后市场风格或有所切换，关注成长及大消费方向机会。行业关注：电子、TMT、汽车、机械设备、有色金属、建筑材料、非银金融、医药生物、基础化工、家用电器、电力设备等。主题关注：一带一路、中特估、新质生产力、碳中和、并购重组等。

    　　风险提示：经济复苏不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；黑天鹅事件等。