本报告导读：

    　　地产销售持续磨底，乘用车销量略超预期；钢材、水泥需求偏弱，石油沥青开工率下滑，“金九银十”旺季需求仍待验证；居民出行需求回落，物流货运景气改善。

    　　投资要点：

    　　地产销售持续 磨底，旺季需求仍待验证。上周（09.02-09.06）中观景气表现分化，值得关注：1）“金九银十”旺季建筑施工、制造业开工等景气边际改善，但上行幅度整体偏弱，旺季成色仍待进一步验证；2）受暑期结束与极端天气影响，服务消费景气延续回落，旅游出行、国内航班执飞架次、海南旅游物价指数、电影票房收入等环比下滑；3）地产销售仍偏弱，二、三线新房销售压力较大，二手房销售同比小幅增长，购房需求回暖仍需更多增量政策支持；4）汽车销售略超乘联会预期，但居民消费力不足仍制约整体购车需求。

    　　下游消费：地产销售底部震荡，乘用车销量略超预期。上周30 大中城市商品房成交面积同比变化-25.2%，其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同比-0.4%/-37.2%/-16.9%，10 大重点城市二手房成交面积同比+1.6%；全国生猪平均价周环比+2.3%，中秋节前备货需求提升支撑猪价；8 月乘用车零售190.5 万辆，同比-1.0%，略超乘联会预期的184.0 万辆；轻纺城成交量环比/同比+1%/+17%，增幅收窄；服务景气持续下滑，受台风极端气候影响，海南旅游价格指数周环比-4.3%；全国电影票房收入同比-49.7%，观影需求持续低迷。

    　　周期制造：钢材价格大幅调整，企业招聘意愿环比回升。1）基建地产：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化-3.0%/-5.9%，“金九银十”旺季需求偏弱，钢企开工意愿提升，高炉开工率环比+1.3%；国内浮法玻璃价格环比-1.9%，跌幅收窄；水泥价格指数周环比+1.3%，水泥发运率环比+0.3%，行业自律挺价支撑水泥价格；2）企业开工：企业新增招聘帖数周环比/同比+4.2%/-42.7%；汽车钢胎、纺服开工率环比多数上升，石油沥青开工回落；3）资源品：秦皇岛港Q5500 动力煤平仓价周环比+0.4%，主因电厂日耗对煤价仍有支撑；SHFE 铜/铝价周环比变化-1.6%/-2.7%，美国制造业PMI 和非农就业数据不及预期引发衰退担忧，工业金属价格显著下滑。

    　　人流物流：出行需求有所回落，货运景气环比提升。10 大主要城市地铁客运量环比/同比变化-5.0%/+2.9%；百度迁徙规模指数环比/同比-4.1%/-18.3%，国内航班执飞架次周环比/同比-9.8%/+0.5%，国际航班执飞架次周环比-5.4%，恢复至19 年同期的74.8%；全国公路货运流量指数环比/同比+0.9%/-4.4%，高速公路货车通行量/全国铁路货运量同比-3.3%/+3.0% ； 全国快递揽收/ 投递量同比+28.2%/+25.1%；SCFI/BDI 指数周环比变化-8.0%/+7.0%，二十大港口船舶载重环/同比+0.1%/-13.7%，显示出口景气或有波动。

    　　风险提示：海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治的不确定性。