报告摘要：

    本周景气度改善的方向主要在钢铁、有色金属、工程机械、消费电子、新能源汽车等领域，涨价线索明显的有：上游资源品中的钢铁、有色金属和基础化工，下游消费领域的食品饮料、医药生物和家用电器等。具体来看，根据Wind 数据统计，上游资源品中，钢铁、COMEX 黄金期货价格、COMEX 白银期货价格、铜价周环比上行，甲醇、天然橡胶现货价周环比上行。中游制造领域，8 月太阳能电池产量同比上行，挖掘机销量同比上行，挖掘机开工小时数同比上行，工业机器人产量同比上行，金属切削机床产量同比上行。下游消费领域，新能源汽车销量同比上行，汽车、乘用车销量同比下行，动力电池和储能电池产量同比上行，空调、洗衣机、冰箱、电视机、微波炉出口额同比上行，家用电器和音像器材类零售额同比上行。金融地产方面，沪深市场总成交金额周环比下行，房地产行业目前需求仍然较弱，上周30 大中城市商品房周成交面积同比跌幅有小幅扩大。推荐关注降息落地后景气度边际改善的钢铁、有色金属等领域，以及随宏观需求回暖、出口优势较强、海外营收占比相对较高的下游消费行业如新能源汽车、食品饮料、家用电器等。

    估值：（1）根据wind 数据，市场整体来看，本周A 股总体及A 股剔除金融估值扩张。其中，主板扩张幅度最大。（2）行业角度来看，本周PE（TTM）分位数扩张幅度最大的行业为家用电器、计算机、汽车。PE（TTM）分位数收敛幅度最大的行业为国防军工、电子、农林牧渔。（3）根据wind 数据，本周股权风险溢价从上周3.33%下降到本周3.29%，股市收益率从上周5.40%下降到本周5.33%。

    流动性：机构资金流出放缓，投资情绪有所升温。根据wind 数据，一级市场方面，本周IPO 规模为8 亿元，前一周IPO 规模为8 亿元。二级市场方面，本周南下资金净流入54 亿元，上周净流入115 亿元，交易费用34 亿元。投资者情绪方面，本周日度平均换手率为0.99%，前一周为0.85%；机构资金流出15 亿元，前一周流出132 亿元。本周限售股解禁235 亿元，前一周限售股解禁547 亿元，预计下周限售股解禁319 亿元。

    风险提示：全球经济下行超预期；海外政策及加息节奏不确定，带来全球流动性恶化风险；中国货币及财政政策的出台时间及形式不确定，经济复苏力度低于预期。