收入端，国内需求环比改善，海外维持成长速度，成本端，新榨季糖蜜价格下滑对利润提供正向贡献提价顺畅支撑利润率提振，分红比例承诺100%，高股息价值凸显品价比趋势下，收入韧性凸显，成本改善/减促共促利润率提振，高股息价值凸显24年股权激励高目标彰显信心，H2经营逐季改善节奏清晰，成本红利持续兑现。

    综合竞争力突出、渠道力领先的高股息（约6%）龙头标的，对应24年仅10x。

    同店韧性突出，下半年降本增效仍存优化空间。红石榴计划启动，焰请烧烤模式初跑通构建第二成长曲线。

    业绩有支撑，高股东回报兑现度高，兼具成长性。肯德基下沉市场先发优势强，仍存开店空间，肯悦咖啡转型后续有望维稳同店；必胜客wow新模式推出，提振困境反转预期。

    关联方需求稳定，第三方渠道梳理和销售激励落地，增长有望提速，海外打开成长新空间。成本端，第三方毛利率持续优化，盈利能力后续有望提升。估值位于底部，配置性价比。

    RP表现持续好于同业，上调开店指引。需求韧性/流量积累和运营效率优势持续放大，有望持续受益集中度提升，做大市占份额。估值处于历史低位，横向对比海外龙头估值也存在相对优势。

    中高端国民品牌标杆，上调全年收入/门店数指引，承接全服务品牌向下兼容需求。中端品牌轻居/零售业务放量，打造二三成长曲线。分红提额，估值具备性价比。