融资&审核：

    (1) 2024年9月北交所发行新股3只，融资规模6.36亿；1-9月累计发行新股14只，合计募资金额27.29亿。

    (2) 9月无企业上会通过，环比-3家；4家企业终止，环比-1家；新增受理2家企业。

    (3）截止至9月末，已过会未注册企业11家，拟募资25.03亿元，已注册未发行企业1家，拟募资1.81亿元。

    申购&发行

    (1) 9月共3只新股申购，均为直接定价。首发PEttm中值12x，环比上月+3.74%。

    (2) 单批新股冻结资金区间573.15-1659.16亿，中值1481.60亿，环比上月+9.80%；网上中签率中值0.11%。

    上市&收益

    (1) 9月共2只新股上市，首日涨幅中值为+87.33%。新股中草香料首日涨幅+114.48%，新股瑞华技术首日涨幅+37.68%。9月无新股首日破发，1-9月累计破发率7.14%。(2) 对于单只新股申购收益率，新股中草香料为+0.080%，新股瑞华技术为+0.188%。(3) 2020/7/1-2024/9/30，北交所（精选层）新股申购累计收益率+12.70%，24年1-9月新股申购累计收益率+1.39%。

    2024年新股申购收益及收益率预测

    关键变量假设：(1)发行规模：假设年内新股审批节奏维持每周1家左右，中性预计全年30只新股发行，考虑20/30/40三种情况。中性假设直接定价/询价发行分别25只/5只，合计募资额70亿。(2)涨跌幅：中性预期新股首日涨幅80%，考虑60%/80%/100%三种情况。(3)中签率：对于直接定价，中性预期网上中签率0.10%。对于询价，中性预期网下中签率0.21%。

    新股申购收益及收益率：中性预期申购收益为176.08万元。中性预计1000万/2000万/6000万/1亿资金申购收益率分别为2.36%/1.60%/1.09%/0.99%。

    投资分析意见：9月24日政策组合拳以来，二级市场风险偏好迅速修复，北证涨幅居前，二级市场交投活跃度提升将打开新股扩容空间，与此对应的是，时隔3个月后北交所于9月30日受理雅图高新和巴兰仕2家企业；同时，9月新三板挂牌公司68家（其中29家为0924后挂牌），环比上月的22家大幅增加，建议积极关注北交所优质后备企业。但是，在新“国九条”大背景下，新股审核更为严格，本月上会审议的科隆新材被暂缓，预计撤否率仍会偏高。综合来看，预计后续新股发行仍将保持适当节奏，建议积极关注风险偏好提升期新股市场的整体机会。

    风险提示：1.北交所发行速度不及预期；2.新股涨幅不及预期；3.宏观经济下行超预期；4.新股申购账户增长过快。