本报告导读：

    　　PEM-VC 行业轮动模型最近调仓日期为2024 年9 月30 日，10 月最新多头组合为：

    　　石油石化、汽车、有色金属、非银行金融、电力设备及新能源；多头对照组持仓为：

    　　消费者服务、国防军工、食品饮料、建筑、建材。9 月景气度、超预期、动量和PEMVC风险规避模型相对市场基准超额收益分别为0.21%、-1.53%、-3.70%、-1.74%。

    　　2024 年以来PEM-VC 风险规避多头组合收益率为23.70%，相对市场基准超额收益为16.25%。

    　　投资要点：

    　　PEM-VC行业配置模型简介：综合运用“总量”与“边际”思维，优选景气度、超预期与动量边际改善的行业；同时利用估值趋势和拥挤度规避指数下行风险。PEM-VC 行业轮动复合模型历史绩效：

    　　2011 年1 月至2024 年4 月，组合年化收益为30.72%，超额年化收益为26.64%。

    　　行业轮动复合模型9 月收益统计：复合模型9 月多头组合为：电力设备及新能源、汽车、石油石化、有色金属、医药。9 月行业景气度、业绩超预期、行业动量和PEM-VC 风险规避模型多头组合相对市场基准的超额收益率分别为0.21%、-1.53%、-3.70%、-1.74%。2024年以来行业优选多头组合相对市场基准超额收益为5.13%，PEMVC风险规避多头组合收益率为23.70%，相对市场基准超额收益为16.25%。

    　　行业轮动复合模型10 月最新持仓：复合模型10 月多头组合为：石油石化、汽车、有色金属、非银行金融、电力设备及新能源；多头对照组持仓为：消费者服务、国防军工、食品饮料、建筑、建材。

    　　行业轮动多维模型10 月边际变化：（1）行业景气度模型：2024 年10 月份排名前五的行业为：非银行金融、有色金属、汽车、医药、传媒；排名后五名的行业为：煤炭、食品饮料、建材、交通运输、国防军工。2024 年10 月份相较2024 年9 月份景气度提升较多的行业为：建筑、通信、汽车等；下降较多的行业为：交通运输、煤炭、电力设备及新能源等。（2）业绩超预期模型：2024 年10 月份超预期排名前五的行业为：电力设备及新能源、石油石化、商贸零售、轻工制造、汽车；排名后五的行业为：建材、建筑、钢铁、银行、电力及公用事业。2024 年10 月相较2024 年9 月超预期提升较多的行业为：煤炭、房地产、非银行金融等；超预期下降较多的行业为：

    　　建筑、家电、食品饮料等。（3）行业动量模型：2024 年10 月动量排名前五的行业为：电力及公用事业、电子、钢铁、有色金属、银行；排名后五的行业为：商贸零售、房地产、建筑、食品饮料、建材。2024 年10 月相较2024 年9 月动量提升较多的行业为：电力及公用事业、传媒、轻工制造等；动量下降较多的行业为：钢铁、建材、国防军工等。

    　　风险提示：量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。