2024H1 公募配置系数环比增长，还需“耐心资本”丰富投资者结构北交所整体呈现在逐步吸引更多类型活跃增量资金的趋势，与对比上一轮北证50 指数周期低点成交额相比，本轮周期低点成交额均值整体高于上一轮周期低点。从投资者结构来看，截至2024 上半年末，北交所流通股中机构投资者、实控人、非金融类上市公司和个人投资者占比分别为4.97%、16.23%、7.03%和71.77%；对比科创板和创业板来看，北交所缺投资机构的多元化和长期合作，科创板、北交所和创业板机构投资者占比分别为18.10%、4.97%和12.18%。此外，由于北交所有多家上市公司子公司，北交所非金融类上市公司在流通股持股占比高于科创板和创业板。尽管目前“耐心资本”在北交所持股市值占比较小，但是北交所作为“专精特新”企业的前沿阵地，随着社保基金等长期耐心资金和耐心资本在北交所逐步壮大，有望进一步提高市场活力。从2024Q1 开始社保基金开始持有北交所企业股票，保险公司从2023Q4 开始持有北交所企业股票。从公募基金持仓配置来看，公募北交所投资机构数量增长偏缓慢，参与度仍低，截至2024 上半年，仅26 家公募参与北交所投资，还需要引导更多公募基金参与，其中公募配置北交所市值为61.28 亿元，占比公募在A 股市值的0.12%。用公募对北交所的配置占全 A 比例与北交所流通市值占全 A 比例的比值衡量公募对北交所的配置系数，2024H1 末配置系数为0.48，环比2023 年末的 0.42 增长0.06。

    　　北交所创新举措渐次落地，新股低估值对资金吸引力高2023 年9 月1 日，证监会制定并发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》，进一步推进北京证券交易所稳定发展和改革创新。“深改19 条”提出大力推进投资端建设，通过扩大投资者队伍、优化投资者结构、提升投资者参与度，为市场引入更多增量资金。截至2024 年9 月25 日，2024 年北交所上市企业14 家，IPO募集27.15 亿元。自 2023 年以来，整体发行速度基本保持平稳，并未在新股市场的供需关系上造成压力。北交所首发市盈率方面，整体低于行业市盈率，安全边际较高，2024H1 北交所首发平均市盈率为15.97 X，与相关行业市盈率折价70.69%。同时，新股打新收益率较高，低估值对资金吸引力强，2022 年开始北交所网上中签率稳步下滑，打新热度持续攀升。2022-2024 前三季度北交所平均网上中签率为3.28%、1.85%、0.12%。

    　　2024H1 北交所营收成长性好，企业回购+增持+股权激励多元提振市场信心北交所公司在2024 年二季度呈现营收降幅收窄、归母净利润降幅扩大的态势，同时，北交所企业加大回购、增持和股权激励力度，回购：截至2024 年9 月25日，2024 年北交所有50 家企业实施回购，回购股份数量为5860.71 万股。增持：

    　　随着北交所行情回调的逐渐推进，2024 年4 月份开始增持企业数量开始远超减持数量。股权激励：截至2024 年9 月25 日，北交所有97 家有股权激励计划，数量占比达到38.34%。

    　　风险提示：政策变动风险、公司经营风险、宏观经济波动风险。