投资要点：

    　　市场回顾，近三个交易日（10 月8 日-10 月10 日），重要指数大幅波动；其中，上证综指下跌1.04%，创业板指上涨1.74%；风格层面，沪深300下跌0.50%，中证500 下跌0.91%。成交量方面有所放量，两市统计区间内成交8.53 万亿元，日均成交2.84 万亿元，较节前五个交易日日均增加1.38 万亿元。行业方面，申万一级行业跌多涨少，其中，电子、国防军工、计算机行业涨幅居前，而房地产、食品饮料、轻工制造行业跌幅较大。

    　　政策方面，10 月8 日，发改委在国新办发布会围绕一揽子增量政策的具体部署安排与媒体进行交流。一揽子增量政策主要包括：加大宏观政策逆周期调节、扩大国内有效需求、加大助企帮扶力度、推动房地产市场止跌回稳、提振资本市场等五个方面。为更好推动经济持续回升向好，发改委表示除了已下发的预算内资金及特别国债外，还将“年内提前下达明年1000 亿元中央预算内投资计划和1000 亿元‘两重’建设项目清单，支持地方加快开展前期工作、先行开工实施”。发改委还强调相关资金会“优先支持一批城市更新重点项目”，并会“优先支持地下管网建设项目”。管理层对以地下管网为代表的城市更新项目的重视，或为市场的主题机会演绎提供重要的政策线索。此外，发改委还强调 “努力提振资本市场”，相关举措包括“大力引导中长期资金入市”、“打通社保、保险、理财等资金入市堵点”等政策部署。10 月10 日，央行发布公告，落地“证券、基金、保险公司互换便利”，并即日起接受符合条件的证券、基金、保险公司申报。相关政策在9 月24 日的国新办发布会上已与市场提前沟通，而相关政策的逐步落地，有望为市场带来流动性增量。此次央行所提供的流动性，由于是以金融机构为载体，因此特征上更为市场化，有助于投资者结构的进一步优化和市场内在稳定性的形成。总体而言，管理层对9月26日政治局会议各项政策的逐步落实，有望提振市场信心，并为市场带来更多增量流动性。

    　　策略方面，目前，市场正对前期的大涨进行消化、整固。大涨后，调整是必然的，也是必要的，这为后续行情的发展提供再配置的窗口。而未来，考虑到资金的入场将更加审慎、理性，因而后续行情的特征将较之此前更加温和，在此过程中，市场的主线也将逐步形成，届时配置能力的强弱将决定投资收益的差异。在配置方面，未来可关注：（1）增量政策推动下，“地产链”、“地下管网”、消费板块的博弈机会；（2）增量资金入市预期下，金融板块、高股息板块的投资机会；（3）并购重组预期下，成长板块的投资机会。

    　　风险提示：增量政策不及预期的风险、地缘政治风险、美国经济衰退风险。