市场热度观察：节后市场情绪冲高回落，风格出现了成长-高股息-金融地产快速轮动。本周沪指跌3.56%险守3200 点，创业板指跌3.41%,红利指数跌5.17%，市场博弈周末财政新闻发布会。行业普遍收跌，电子、非银、银行跌幅最小，社会服务、传媒、房地产领跌。华为鸿蒙开启公测带动鸿蒙概念活跃，随后市场情绪降温以及央行宣布正式开设互换便利工具等消息催化中字头高股息在周三周四转强，周五市场再度轮动向金融地产顺周期。

    　　资产配置策略：周末财政新闻发布会召开稳定预期，市场有望进入底部反转的第二阶段。整个会议氛围非常积极，蓝部长发言坚定的态度有望提振市场信心，我们进一步认为，此次会议重点突出以化债为抓手，从投资角度翻译即进一步降低系统性风险，为增长打下基础，落到资产配置层面以波动率降低，现金向股债转化比例提升为体现，并且中期有望出现股债双强的格局。总体来说，本次会议对大家关心的地方债务，资本金对融资信贷的约束，以及房地产的尾部风险全部重点提及，而信用和地产是权益市场的核心指标，在这样的政策预期下，我们有理由认为市场短期调整接近尾声，有望逐步进入底部反转的第二阶段。

    　　主题掘金策略：主题轮动行情仍有演绎的空间。由于前期涨幅大涨速快，节后市场情绪有高开低走的特征，带来风格层面亦有摇摆。周末会议稳定市场预期，叠加增量资金仍有望进一步流入，本轮情绪消化后市场有望再度稳健上行。随着政策底、情绪底显现，短期的主题方向可能还是在于稳增长下的顺周期（地产链、建筑等）以及流动性宽松与风偏推动的成长型增量主题（鸿蒙等），主题依然有演绎空间。中期的配置逻辑也在逐步兑现，我们此前强调，关注下半年名义经济复苏带来的修复机会。

    　　短期关注A500-HS300 组合，中期关注A500 核心资产重估机会。本周股票型ETF 份额净增加了1267 亿份。往后看，居民理财资金有望继续向股市流入，叠加中长线资金与潜在的护盘/平准基金，我们认为中证A500 有望在中长期成为新的A 股投资载体和工具。相对于传统的宽基指数，中证A500 指数能更好地反映中国经济新旧动能转换的特征，符合新质生产力发展思路，并更具成长性与行业均衡性。A500 挂钩基金的发布也有望为市场引入增量资金与未来潜在的中长期资金，非300 成分股有望短期利好，其中多为电子、新能源等偏成长个股。中长期来看，我们认为成分股中各细分行业中，能够代表“中国资产”的优质龙头有望引来价值重估机会。

    　　风险提示：产业政策变化风险，技术创新面临不确定性，市场竞争恶化风险。