本报告导读：

    　　北证50 单周上涨16.61%，周五盘中达1389 点，创历史新高，周日均成交469 亿，成交活跃度大幅提升。

    　　投资要点：

    　　成交活跃度大 幅提升，催化北证 50 创历史新高。10 月第 4 周北证50 单周成交2345.88 亿元，较上周增长117%，日均成交469 亿，相较于9.24 前日均20 亿左右的成交，北证50 成交量已放大20 倍。

    　　个股层面，艾融软件成交金额位列头名，成交金额为112.26 亿，日均成交超20 亿，已超越大部分沪深交易所股票，流动性明显改善。

    　　北证50 指数创立至今三轮行情，此轮最为迅猛。北证50 自2022 年5 月5 日创立以来，经历了3 轮行情。第一轮：此轮属于指数创立行情，2022.5.5-2022.6.28（36 个交易日）指数从1000 点涨到最高1197 点（涨幅+19.7%），单日成交从5 亿增加到10 亿，扩大一倍；第二轮：此轮受益于“北交所深改19 条”，2023.10.24-2023.11.27（26个交易日）指数从702 点涨到最高1114 点（涨幅+55.9%），日均成交从10 亿附近扩张到200 亿，扩大20 倍；第三轮：受益于资本市场信心提振，2024.9.24 至今（19 个交易日）指数从601 点涨到最高1259 点（涨幅+109.9%），日均成交从20 亿附近扩张到400 亿，扩大20 倍。从三轮行情来看，北证50 每一轮都直接受益于流动性改善和活跃度提升，涨幅大，时间短，同时北交所30%的涨跌幅也更受活跃资金青睐。

    　　若参考创业板2012 年底到2014 年初行情，本轮北交所行情仍有空间，但需谨防波动加大。北交所2021 年9 月3 日成立，北证50 指数2022 年5 月5 日创立，历史复盘可借鉴性较弱。考虑到新板块成立时间/上市公司家数/前提回调幅度等因素，我们选取创业板2012.12.4-2014.2.10（创业板成立三周年）做参考，时值IPO 暂停阶段，创业板此阶段上市公司仅从332 家增长至337 家（目前北交所上市公司数量254 家）。此阶段，创业板成交量从50 亿的底部日成交量一路扩张至日均400 亿附近，创业板指也从585 点涨至2013 年10 月9 日的1415 点（涨幅+141%），期间回调至2013 年12 月6 日的1206 点（涨幅-13%），然后再次上涨到2014 年2 月14 日的1571点（涨幅+30%），并创出阶段最高日成交量572 亿元。若参考此段行情，此轮北交所在短期内上涨幅度已经接近中后段，后续在成交量的催化下仍有继续创新高的空间，但考虑到短期过高的涨幅和30%涨跌停板的设置，后续行情波动空间加大。

    　　北证50 估值创新高，选择配置相对低估值品种。此轮北交所行情由流动性和情绪共振驱动，目前北证50 的PE（TTM）已达到48.4 倍，新高不言顶，但要谨防后续行情波动加大，配置方便可以考虑高切低，选择估值相对较低但受益于整体北交所流动性改善的个股。

    　　风险提示：1）成交量下滑导致的市场下跌；2）北证50 短期涨幅过大导致估值较高。