投资要点

    　　本周A 股震荡上行，中小盘强于大盘。本周主要股指中代表中小盘股的中证1000 和中证500 领涨，蓝筹权重股居多的上证50 依然落后，上周领涨的科创50 本周涨幅明显缩小。风格方面，整体延续了上周成长占优的格局，消费风格本周出现反弹，而金融风格由涨转跌。

    　　市值风格方面，本周延续了中小盘优于大盘的格局。本周代表核心资产和成长龙头的茅指数和宁组合表现分化，宁组合大涨5.26%，茅指数表现相对较差上涨1.51%。

    　　行业层面，新能源大幅补涨，行业轮动加快。本周A 股新能源赛道表现最为强势，光伏、风电和锂电均有大幅上涨。新能源赛道本周回暖一方面是此前涨幅落后于创业板指，在行业快速轮动格局下存在着一定的补涨动力；另一方面是本周新能源有一定的利好刺激，锂电方面10 月24 日宁德时代举办超级增混电池新品发布会，光伏方面10月14 日中国光伏行业协会举行防止行业“内卷式”恶性竞争专题座谈会并给出最低成本价意见。

    　　展望后市，整体波动和梯次上涨仍是后市主旋律。本次A 股从9.24 开始快速上涨是政策预期和资金行为共同铸就的。在10.12 财政部新闻发布会和10.17 住建部新闻发布会后，与总量政策相关的部位已经全部就下一步政策取向进行了表态，后续缺乏进一步发酵提高政策预期的基础。主要ETF 资金也已从大幅净流入转向净流出，流动性对市场的支撑正在逐渐减弱。在经济政策预期形成有利支撑和涨速过快需要消化估值的多空力量相互交织的背景下，A 股整体将转向双向波动，各板块向上估值修复抬升中枢将是主要的行情特征。

    　　配置方面，短期博弈大金融催化，中长期注重反转思维。此前A股大涨的两个主导因素中政策预期将逐渐退坡，短期将是主要由资金行为主导的博弈市。11 月4 日开始的十四届全国人大常委会第十二次会议上国务院将向人大常委汇报金融工作，中国社会科学院金融研究所提及设立2 万亿平准基金，金融方向将有政策催化预期的基础。

    　　中长期来看，就国新办系列发布会中透露的政策取向而言，地产和传统基建的发力仍将是保持定力的，明年我国总量政策刺激需求的方式和过程存在诸多不确定性，因此相比以往看重中间过程投资政策抓手的策略，我们认为对经济复苏结果的预期反转将更好把握，因此看好顺周期的A 股消费品和港股互联网平台。

    　　风险提示：

    　　经济数据不及预期、中美摩擦加剧、地缘冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。