本期投资提示：

    　　基本面：深耕行业二十余年，电接触产品线丰富齐全。公司创立于1996 年，总部位于浙江温州。自成立以来，公司围绕电接触产品不断进行技术开发及工艺改进，形成了规格系列齐全、应用场景丰富的产品结构。专注技术创新的电接触领域“小巨人”+“隐形冠军”。

    　　公司高度重视技术创新工作，是国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业、浙江省“隐形冠军”企业，参与制定或修订了8 项国家标准或行业标准，拥有授权专利46项，其中发明专利9 项。客户资源优质稳定，细分产品市占率国内居首。公司产品精度高，其中尤以三复合铆钉型电触头具备较强的市场竞争优势，根据中国电器工业协会电工合金分会统计，2021 年度至2023 年度，公司铆钉型电触头的国内市场占有率连续三年均排名第一（按照销售数量统计）。公司目前已经与春禄寿公司、宏发股份、公牛集团、三友联众、美硕科技、申乐股份、鸿世电器、赛特勒电子等业内知名企业建立了良好的合作关系。营收和盈利能力增长较快。2023 年实现营收6.03 亿元，近3 年CAGR 为+0.57%；2023年实现归母净利润为7675.62 万元，近3 年CAGR 为+15.11%。

    　　发行方案：本次新股发行采用直接定价方式，战略配售及超额配售，申购日期2024 年10月29 日，申购代码“920111”。初始发行规模3883 万股，占发行后公司总股本的26%（超配行使前），预计募资2.43 亿元，发行后公司总市值9.33 亿元。新股发行价格6.25元/股，发行PE(TTM)为11 倍，可比上市公司PE（TTM）中值为34 倍。网上顶格申购需冻结资金1152.75 万元，网下战略配售共引入战投10 名，包括6 家私募基金，2 家投资公司，2 家证券公司。

    　　行业情况：近年来，电接触产品需求量逐年增大。电接触产品是电气设备必备的基础元器件，近年来，随着我国电气化程度逐步加深，对电接触产品的需求量也逐年增大。根据中国电器工业协会电工合金分会的统计数据，2023 年我国电接触产品行业（含银基电接触产品、铜基电接触产品）工业总产值达到195.60 亿元人民币，2015-2023 年期间年复合增长率为10.98%。 电接触行业未来将向“贵金属节约化+集中度提升+国际化+产品集成化”方向发展。一是，随着下游低压电器产品的不断迭代升级，客户端要求电接触材料的经济性和高技术性能，贵金属资源节约型产品是业内发展趋势。二是，行业技术与管理要求提升，大型企业加大研发投入提升竞争力，小型企业面临挑战，行业集中度将进一步提升。三是，近年来出口规模开始增长，出口地包括北美洲、欧洲、东南亚、南美洲等地区，企业积极探索国际化发展。四是，为提升产品附加值及企业整体方案的解决能力，产品集成化成为重要发展方向，即对电触头进行深加工，向客户提供附加值更高的电接触元件。

    　　申购分析意见：建议积极参与。公司是电接触领域“小巨人”和“隐形冠军”，产品竞争力强，细分产品铆钉型电触头市占率国内居首。新股首发博弈面来看，发行后可流通比例较低且无老股，发行价和首发估值低，顶格申购门槛适中，建议积极参与。

    　　风险因素：1）核心技术泄露的风险；2）供应商集中度较高的风险；3）境外销售的风险；4）大客户收入下滑的风险等。