投资要点

    　　铆钉型电触头核心供应商，拥有产业链一体化布局公司前身温州市瓯海聚星电工器材厂设立于1996 年，成立伊始便专注于铆钉型电触头的研发，至今已深耕电接触产品行业近30 年，形成了覆盖电接触材料、电触头及电接触元件的一体化产业链，自主开发了90 余款电接触材料，掌握了多种规格的电触头、电接触元件制造技术，核心产品在各类低压电器上得到了广泛的应用，其中公司铆钉型电触头具备较强的市场竞争优势，根据中国电器工业协会电工合金分会统计，2021-2023 年公司铆钉型电触头连续三年市场占有率位居国内第一（销售数量口径）。

    　　首创业内三冲成型工艺，产品规格矩阵丰富

    　　公司始终专注于电接触产品领域，不断进行技术创新，具有粉体高效混合技术、三复合铆钉型电触头冷镦技术、电接触元件模内铆接技术等10 项核心技术。在制造工艺方面，公司在行业内首创了三冲成型工艺，自主开发了三复合铆钉型电触头切圈工艺。目前，公司已经掌握了多种规格的电触头及电接触元件制造技术，包含2000 余款三复合铆钉、12200 余款二复合铆钉、920 余款铆接元件、760 余款焊接元件等，其中公司二复合/三复合铆钉型电触头的公差范围总体小于行业标准，产品精度总体优于行业标准。

    　　向上游延申布局材料端，拥有近百种材料规格电接触产品的性能主要由电接触材料决定，公司自2008 年起便通过自主研发掌握了电接触材料的生产技术，实现“电接触材料—电触头—电接触元件”产业链的一体化整合。目前，公司已经掌握了AgSnO2、AgSnO2In2O3、AgNi 等10 多种银基合金电接触材料的生产技术，具有材料规格90 余款，能够从材料上为客户定制创造性的解决方案。在材料配方方面，公司创新型AgSnO2 材料、AgSnO2In2O3 材料有效提升了其抗熔焊性能，公司优化后AgCdO 材料实现了延展性提升并降低了加工成本。

    　　储备大电流电接触产品，有望在高压直流领域发力根据EV Tank 预测，2024 年全球新能源汽车销量将达到1830 万辆，2030 年将达到4700 万辆，新能源汽车配套设备充电桩市场也受益快速扩容。不同于传统汽车，新能源汽车需要额外配置高压直流继电器，根据招股说明，一般每台新能源汽车需配备5-8 只高压直流继电器，有望带动相关电接触产品需求增长。近年来，公司大力发展新能源领域大电流场景下的电接触产品，开发的AgSnO2In2O3 电触头已经通过下游客户的高压直流继电器产品应用至新能源充电桩、储能设备中。

    　　2021-2023 年及2024H1，公司新能源领域实现收入99.78/223.11/330.59/174.34万元，呈逐年上升趋势。

    　　风险提示：供应商集中度较高的风险，大客户收入下滑风险，原材料价格波动风险