投资要点:

    1、10 月市场明显分化，中小成长延续修复，大盘价值出现回调，流动性和风险偏好仍是市场主要矛盾，当前处于牛市第二阶段的整固期，战略上要积极，战术上不着急。

    2、经济基本面出现改善迹象，10 月我国制造业PMI 站上荣枯线，但以地产和消费为代表的内需边际转好的幅度较为有限，与此同时外需有进一步转弱的风险，政策继续加力是经济进一步向好的关键。

    3、流动性的格局是中美共振宽松，美联储已经进入降息通道，国内货币政策仍有降息降准的必要，微观流动性上增量资金来源主要为ETF 和两融。

    4、政策方面重点关注11 月初的人大常委会，将明确财政对化债、房地产、消费等具体方向的部署，总量政策看点在12 月的中央经济工作会议，明年增长目标和赤字率等关键指标将落地。

    5、行业配置继续向成长扩散倾斜，兼顾化债主线，11 月行业配置：计算机、电力设备、非银金融。

    风险提示：政策落地不及预期，经济失速下行，中美摩擦加剧，地缘政治突发风险，相关标的公司未来业绩的不确定性等。