本报告导读：

    新房、二手房销售同比转正；汽车、家电等耐用消费品需求韧性延续；建筑施工需求仍偏弱，制造业开工有所放缓；航空客运环比下滑，货运需求小幅回落。

    投资要点：

    地产销售同比 转正，耐用消费景气延续。上周（10.28-11.04）中观景气表现分化，值得关注：1）受益政策组合拳下市场信心提升，地产销售出现较为明显改善，上周新房销售面积同比转正，二手房销售面积同比增幅进一步扩大，后续继续关注购房需求改善的持续性；2）耐用消费品景气延续，受益以旧换新等政策支持，乘用车零售实际需求偏强，空调11 月内需排产回升，外需排产稳健；3）建筑施工需求依旧偏弱，或受制于地产投资承压，以及基建项目偏少。

    下游消费：新房销售同比转正，乘用车库存压力明显下滑。上周30大中城市商品房成交面积同比变化+14.5%，其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同比+79.7%/-6.2%/+11.4%，10 大重点城市二手房成交面积同比+24.2%，政策组合拳下购房需求脉冲式回升；全国生猪平均价周环比-1.3%，二育增加压制猪价；10.21-10.27 国内乘用车日均零售同比-5%，主因统计口径错位，实际零售偏强。10 月中国汽车经销商库存预警指数环比-3.5%，库存压力显著下滑；旅游景气环比提升，海南旅游价格指数周环比+2.2%；电影票房同比改善，全国电影票房收入环/同比-22.5%/+24.6%。

    周期制造：建筑资源品价格上涨，制造业开工环比放缓。1）基建地产：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化+1.1%/+0.8%，螺纹钢表观需求仍偏弱，供需两弱下钢价小幅震荡；浮法价格环比+6.0%，需求有所回升，但库存压力仍大。受自律限产影响，水泥价格指数周环比+1.7%；2）企业开工：企业新增招聘帖数周环比/同比+23.9%/+4.9%；制造业开工率边际放缓；3）资源品：秦皇岛港Q5500 动力煤平仓价周环比-0.8%，主因电煤需求持续偏弱；SHFE 铜/铝价周环比变化+0.2%/+0.2%，关注大选和重要会议对需求预期的影响。

    人流物流：航空客运环比下滑，货运需求小幅回落。10 大主要城市地铁客运量环/同比变化-1.6%/+0.4%；百度迁徙规模指数环比/同比+1.0%/+7.1%，国内航班执飞架次周环比/同比-5.1%/+3.3%，国际航班执飞架次周环比-3.0%，恢复至19 年同期的75.4%；全国公路货运流量指数周环比/同比变化-1.0%/-0.9%；全国快递揽收/投递量环比-4.7%/-5.5%；SCFI/BDI 指数周环比变化+5.4%/-2.3%，二十大港口船舶载重环/同比+1.2%/-8.7%，显示出口景气或有波动。

    风险提示：海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治的不确定性。