本报告导读：

    　　北证50 在上周大幅回调后，本周上涨21.53%再创新高，流动性行情仍能持续，但换手率和估值已处于历史高位。

    　　投资要点：

    　　北交所周成交额持续增长，流动性和市场表现良性共振。 近一个月，北交所的周成交额逐步上升，从1076.52 亿元增加至2491.25 亿元，市场活跃度稳步提升。周成交额占全市场比也稳定在2%以上，从10 月14 日至10 月18 日的1.06%提升至10 月21 日至10 月25日的2.81%，本周（11.4-11.8）为2.39%，相较于十一假期后第一周（10.8-10.15）的0.4%显著提升，目前北交所的赚钱效应较好，流动性和市场表现良性共振。

    　　北交所最受益于此轮市场流动性提升。北交所的区间日均流通市值从10 月14 日至11 月8 日期间稳步上升，从2579.08 亿元增长至3884.20 亿元。日均成交额/流通市值已经三周维持在10%以上，日均换手率也处于历史最高水平，也远高于同期沪市2%和深市3%的水平。此轮行情市场维持2 万亿以上的成交，北交所最为受益。我们认为，北交所日均成交额稳定在300 亿以上，市场仍能保持较为活跃状态，短期内仍毋需担心行情结束，但随着市场大涨，解禁股增加，流通市值扩张的情况下，减持风险在边际提升。此外北交所以短线活跃交易者为主，谨防后续市场波动性加大。

    　　北交所较上周交易规模增加10.30%，单周成交额占全市场比为2.39%，仍较为活跃。11 月第一周，256 只北交所上市股票成交金额2491.25 亿元，较上周上涨10.30%。其中，艾融软件成交金额位列头名，成交金额为102.50 亿元。活跃度层面，11 月第一周，北证50 指数周换手率为45.72%，较上周上涨0.69pct。

    　　11 月第一周，从行业涨跌幅来看，北交所各行业均呈上涨态势。其中国防军工涨幅最大，为50.68%。从行业估值来看，传媒市盈率TTM中位数最高，为2339.41 倍，社会服务位列第二，为106.56 倍，家用电器/汽车/医药生物市盈率TTM 中位数分别为26.66/27.30/30.28倍，估值相对较低。从行业结构来看，北交所256 只股票的总市值为5541.53 亿元，其中机械设备/电力设备/计算机行业市值分别为1164.61 /1021.53 /879.50 亿元， 分别占北交所总市值的17.14%/15.03%/12.94%，传媒/石油石化/纺织服饰行业市值分别为28.34/24.84/18.38 亿元，分别占北交所总市值的0.42%/0.37%/0.27%。

    　　风险提示：1）市场流动性下降导致估值收缩；2）解禁股增加来带的边际减持风险。