回顾：11月4日-11 月8日A股强势走高，计算机、综合金融领涨近期A 股交易线索：A 股强势走高，上证指数站上3400 点，A 股主要宽基指数均不同程度上涨，港股市场涨幅靠后。A 股行业方面，计算机、综合金融、国防军工领涨，公用事业、煤炭、银行表现靠后。1）宏观层面：国内方面，十四届全国人大常委会第十二次会议审议通过近年来力度最大的化债举措：增加地方政府债务限额6 万亿元，用于置换存量隐性债务；海外方面，特朗普赢得2024 年美国大选，同时，美联储宣布11 月8 日宣布再次降息25BP；2）行业层面：空军在京组织新闻发布会介绍庆祝人民空军成立75 周年并表示战斗机歼-35A 将亮相中国航展，工信部召开低空产业发展领导小组第一次全体会议，研究部署推动低空产业高质量发展的重点任务；3）流动性层面：2024 年11 月4 日-11 月8 日，A 股市场成交额自周三起连续三日超2.5 万亿，市场情绪维持较高位置。

    展望：“以我为主”，外部扰动不改变国内政策向好带来的牛市行情美国大选结果揭晓，或造成外部扰动，但不改变国内政策向好变化带来的牛市行情。1）我们在前期报告中提到，牛市中行业轮动顺序是顺周期>消费>科技>主题，市场在经历第一阶段脉冲式上涨结束后，或短期维持震荡走势，寻找具有潜力的投资主题，例如破净、并购、化债、供给侧改革等领域，成长方向重点关注军工、电子和电新，价值方向关注建筑、环保和银行等；2）特朗普当选或带来更多的不确定性，考虑到目前A 股和港股的估值仍处于历史均值附近，货币和财政等政策仍在路上，参考2019 年的经验，预计市场或震荡上行，若政策加速落地，开始重新关注顺周期和消费；3）我们在前期《牛市在望，如何看待空间和节奏?》报告中提到行情有三个阶段，牛市第三阶段需要经济或产业主线，但目前尚不清晰，需要等待财政政策的进一步明确、科技主题的催化作用以及央国企并购政策的发酵等。

    焦点：市场资金逐渐从中小盘股转向大盘股

    2024 年10 月8 日至今，市场资金逐渐从中小盘股转向大盘股。指数层面，今年10 月8 日后市场题材多点开花，如半导体、信创、低空经济等板块反复活跃，市场资金在创业板指、北证50、中证1000、中证2000 等小盘股中寻找阶段性题材机会，这一趋势在10 月底有所转变，11 月4 日-11 月8 日沪深300、上证50 等板块成交有所回暖。ETF 基金层面同样证明了这一点，科创50 指数类ETF 基金市值涨幅在10 月8 日后表现靠前。

    行业层面，市场题材快速轮动，证券、消费等板块开始回暖。今年10 月8 日至今，计算机、电子、综合金融等行业热度靠前，成交额占比极差较大，从细分行业来看，半导体、证券期货、软件等行业热度靠前；11 月4 日-11 月8 日电子、金属材料及矿物、综合金融等行业热度靠前，食品饮料行业以及其子行业白酒板块表现靠前。从ETF 基金视角来看，11 月4 日-11 月8日消费、证券、银行等板块资金流入较多，顺周期板块或有望迎来更多关注。

    个股层面，高市值个股热度逐渐回归。从10 月8 日以来成交额占比前50 的个股成分来看，市场在交易了约20 天小市值的题材股后，在近期逐渐回归高市值个股，市场高低切换逐渐加速，以消费，顺周期为代表的低位板块有望开始逐步表现。

    风险提示

    1、地缘政治风险超预期；

    2、政策落地不及预期。