最新公布的10 月金融数据显示，9 月底以来的政策组合拳初见成效，不仅提振了居民端的消费及购房需求，还扭转了M1 持续下滑趋势。上周股票市场可跟踪资金净流入，融资资金贡献主要增量。往后看，随着化债政策顺利落地、四季度进入业绩修正和年底估值切换的阶段、ETF 目前已经逐渐深入人心、中证A500 进入批量建仓期，偏蓝筹风格的指数有望获得更加正面的支撑。

    　　十月金融数据边际改善：概括来说，10 月居民部门信贷开始回暖，并且M1、M2 增速开始企稳回升，但社融延续偏弱态势。社融方面：政府债券贡献社融主要增量，企业部门融资需求继续收缩；信贷方面：居民部门短期、长期贷款均同比多增，或表示在政策支持下居民消费需求与购房需求出现了边际改善。

    　　往后看，随着化债靴子落地、政府债发行提速与地产支持政策发力，一系列增量政策出台有望支撑未来阶段的金融数据延续回升趋势。

    　　货币政策与利率：上周（11/4-11/8）央行公开市场净回笼13158 亿元，未来一周将有843 亿元逆回购、14500 亿元MLF、800 亿元国库现金定存到期。

    　　货币市场利率上行，短、长端国债收益率下行，同业存单发行规模扩大，发行利率涨跌不一。截至11 月8 日，R007 上行4.4bp，DR007 上行6.0bp，1 年期国债收益率下行0.0bp，10 年期国债收益率下行3.4bp，同业存单发行规模增加804.6 亿元，6M 同业存单利率上行，1M/3M 同业存单利率下行。

    　　资金供需：二级市场可跟踪资金净流入。融资余额上升，融资资金净买入1031.3 亿元；ETF 净流入15.7 亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东由净减持规模上升，公布的计划减持规模扩大。

    　　市场情绪：上周融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为创业板指、中证500、必选消费。VIX 指数回落，海外市场风险偏好改善。

    　　市场偏好：行业偏好上，非银金融、计算机、食品饮料获各类资金净流入规模较高。宽指ETF 以净赎回为主，其中科创50ETF 赎回最多；行业ETF 申赎参半，其中消费ETF 申购较多，信息技术ETF 赎回较多。净申购最高的为招商中证A500ETF；净赎回最高的为华夏上证科创板50ETF。

    　　海外变化：美联储11 月降息25 个基点，从近期公布的数据来看，美国经济平稳复苏，第三季度实现稳健增长，消费者支出以逾一年半最快速度激增，通胀大幅放缓。第三季GDP 环比年率为增长2.8%，保持一定韧性。通胀虽有所上升，但接近美联储 2%的政策目标。劳动力市场明显降温，就业增速放缓，10 月季调后非农就业人口录得1.2 万人，为2020 年12 月来最小增幅；失业率维持在4.1%不变。

    　　风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。