2024年11月市场活跃度持续较高。截至 11月 13日，A 股成交额已连续31 个交易日突破万亿元大关，本月上证指数上涨 4.86%，深证成指上涨7.25%，创业板指上涨 11.68%。板块方面，计算机、商贸零售、汽车、电子等板块表现相对较好，银行、建材表现相对较弱。

    　　政策预期依然是A股表现的关键：从9月24日开始，A股实现了大幅上涨，主要由政策层面持续积极和增量资金不断流入等多重因素共同成就的。政策方面，近期出台了一系列化债政策：2024年11 月8日人大常委会闭幕，会议表决通过了增加地方政府债务限额 6万亿元，用于置换存量隐性债务，为地方政府腾出空间更好发展经济、保障民生。加大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，将优化地方政府债务结构，稳定宏观经济环境，减轻市场对未来不确定性的担忧。一系列政策组合拳的出台极大缓解了投资者的担忧：1）对宏观经济运行的担忧；2）对资本市场发展的担忧。投资者信心显著提振。未来投资者关注的政策重点可能在关注扩内需、政策重点发力方向上。

    　　预期管理+国内基本面是当前影响市场的关键，投资者需把握节奏。随着美国大选尘埃落定，未来美国特朗普有可能会继续推动对中国科技的限制，如加征关税。因此中国科技产业将迎来催化，像国产替代、自主可控等领域。外因结果对部分板块形成影响，但并不会改变我们的整体趋势，影响 A 股中期趋势的根本是国内基本面+预期管理，市场中长期走势取决于经济恢复增长程度。我们认为未来伴随政策加码，A 股估值中枢有望持续抬升。配置建议方面，短期科技板块 TMT 赛道仍然是市场关注的焦点，特别是芯片半导体、鸿蒙、AI产业链和信创等领域，注意节奏的把握。随着技术的不断进步和应用场景的不断拓展，叠加部分领域的国产替代进程加快，这些板块的长期景气度较高。应当聚焦受益于有政策助力预期的成长型价值股。

    风险提示：1）经济数据不及预期的风险；2）中美摩擦加剧的风险；3）上市据公司盈利不及预期的风险；4）受地缘政治冲突影响的风险。