本报告导读：

    　　英思特（301622.SZ）是多家国际知名消费电子品牌商稀土永磁材料应用器件主要供应商之一，加大向汽车、工业电机等应用领域拓展，有望为公司提供业绩增量。2023年公司实现营收/归母净利润9.52/1.38 亿元。截至2024 年11 月13 日，可比公司对应 2023/2024/2025年平均 PE分别为 42.15/45.69/34.52倍（均剔除负值、极端值）。

    　　投资要点：

    　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是苹果等多家国际知名消费电子品牌商的稀土永磁材料应用器件主要供应商之一，地处轻稀土储量丰富的原料产地包头市，成本优势明显。公司在消费电子领域深耕细作，同时加大向汽车、工业电机等应用领域的拓展，下游需求充足有望为公司提供业绩增量。（2）本次公开发行股票数量为2898.297 万股，发行后总股本为11593.188 万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额6.06 亿元。本次募投项目的实施将有效提升公司产能规模，拓宽产品线，形成新的业绩增长点。

    　　主营业务分析：公司自设立以来致力于稀土永磁材料应用器件的研发、生产和销售，主要产品包括单磁体应用器件和磁组件应用器件。

    　　公司与主要终端客户苹果合作规模持续扩大，用时不断开拓新客户，但受上游消费电子领域景气度较低影响，2023 年以来公司业绩有所下滑。受客户结构、产品结构、产品技术工艺及难度差异、原材料及汇率波动的影响，公司毛利率存在一定波动。

    　　行业发展及竞争格局：下游消费电子、新能源汽车、风力发电等行业需求旺盛，稀土永磁行业预计增速稳定。根据SMM（上海有色网）数据，中国稀土永磁材料行业基本维持供需平衡，2020 年至2023年，行业产量及需求量稳步增长，年需求复合增长率均约为12%。

    　　中国在全球稀土永磁材料制造环节占据主导地位，国内参与企业众多，但仅有少数几家企业能够在高端市场形成竞争优势。

    　　可比公司估值情况：公司所在行业“C39 计算机、通信和其他电子设备制造业”近一个月（截至11 月13 日）静态市盈率为40.32 倍。

    　　根据招股意向书披露，选择A 股上市公司中科三环（000970.SZ）、金力永磁（ 300748.SZ ）、宁波韵升（ 600366.SH ）、正海磁材（300224.SZ）、英洛华（000795.SZ）、大地熊（688077.SH）、中科磁业（301141.SZ）作为同行业可比公司。截至11 月13 日，可比公司对应2023 年平均PE（LYR）为42.15 倍（剔除负值宁波韵升、大地熊和极端值英洛华、中科磁业），对应2024 和2025 年Wind 一致预测平均PE 分别为45.69 倍（剔除极端值中科三环）和34.52 倍。

    　　风险提示：1）对终端客户苹果存在重大依赖的风险；2）中美贸易摩擦加剧的风险。