核心要点：

    2024 年11.11-11.17 日，A 股指数震荡下行2024 年11.11-11.17 日，我们关注的6 个A 股指数震荡下行：上证指数下跌3.52%、深证成指下跌3.70%，创业板指下跌3.36%、沪深300 下跌3.29%、科创50 下跌3.8%、万得全A 下跌3.94%。周振幅最大的是科创50 的9.14%。

    上证指数最终收于3330.73 点。量能方面也有所回落。

    A 股指数上周整体呈现震荡下行态势，是市场在财政刺激政策落地后，对前期涨幅进行回踩确认。同时，央行创设的互换便利工具首批500 亿落地后，市场也在期待未来有进一步动作。

    一级行业跌多涨少，二级行业中商用车、专业连锁Ⅱ累计涨幅居前2024 年11.11-11.17 日，31 个申万一级行业中，只有传媒行业上涨了1.07%，而房地产、国防军工行业周跌幅居前，跌幅均超过-8.00%。

    就124 个申万二级行业（扣除林业）涨跌幅状况来看：周涨幅居前的板块是：教育、广告营销，周涨幅分别为4.71%和4.49%。2024 年以来累计涨幅居前的是：商用车、专业连锁Ⅱ，累计涨幅分别为59.63%和49.10%。

    宏观数据：10 月固定资产投资增速与9 月持平2024 年11.11-11.17 日期间，国内公布的宏观数据主要有：固定资产投资、社会消费品零售总额以及工业增加值等。固定资产投资方面，10 月累计同比3.40%，与9 月持平；基础设施建设投资:累计同比9.35%，略高于9 月的9.26%；制造业累计同比9.30%，略高于9 月的9.20%；但10 月的房地产开发投资完成额累计同比-10.30%，低于9 月的-10.10%。社会消费品零售总额10 月当月同比4.80%，高于9 月的3.20%，推动累计同比由9 月的3.3%上升至3.5%。

    投资建议

    市场目前处于新“国九条”+类“四万亿”行情的重叠过程中。随着互换便利的落地，长期资金不断入市，以及地方化债额度的公布，财政刺激政策落地，促进市场快速走出震荡整理过程。我们判断二次上升过程已启动，有望冲击2015 年形成的高位。

    行业方面建议关注：受益地方化债的环保、建筑、园林等板块；受益于市值管理政策的银行、交通运输等；提振资本市场政策相关的非银金融类证券、保险；消费相关的教育、房地产服务、航运港口；与新质生产力息息相关的电子（元件）、计算机设备；其他基本面持续好转上游的化学原料、养殖业、工业金属、贵金属等。

    风险提示

    国际：美国步入降息周期，引发全球资本市场震荡；俄乌、中东、朝韩地缘危机升级；国内：美国新政府拟提高中国产品关税，将影响我国出口；地方隐性债务化解需要时间，很难一蹴而就。