总结：

    最新一周市场延续调整，关于调整的原因，市场认为受到地缘冲突可能加剧的影响，另外市场还担忧中美贸易冲突存在升级的风险，我们认为上述原因可能对市场有影响，但并不是主因，比如地缘冲突方面韩国及欧洲股市并没受到影响，而关于特朗普计划对中国加征60%关税的问题并非增量信息，市场已经有所预期。

    我们认为调整还是因为市场结构不合理所致，10月中旬以来，微盘股、低价股等交易风格标的大幅上涨，但是基本面逻辑驱动的偏价值风格标的表现并不理想，风格的显著分化导致资金持续流出价值风格标的，拖累指数走弱并且导致市场风险偏好下降。

    短期市场可能还要经历风格再平衡过程造成的冲击，比如不排除在指数的拖累下，交易风格标的也出现回调进一步拖累市场。但是中期看，我们认为政策利好和经济复苏仍是主要影响因素，政策利好方面，9月24日金融支持经济高质量发展新闻发布会以来，各项稳增长的增量政策快速落地，我们认为政策利好并未结束，特别是即将召开的中央经济工作会议值得期待；与此同时，我们认为在近期密集增量政策的刺激性，经济复苏传递更多积极信号也值得期待。进而我们维持对中期走势偏乐观的判断。

    最新一周中证红利指数股息率（近12个月）进一步回升至5.16%，中证红利指数股息率/10年期国债收益率为2.48倍，高股息驱动的红利投资逻辑没有改变。

    中证红利成交额/万得全A成交额最新一周的均值约为3.11%，中证红利指数换手率/万得全A换手率（5日均值）为18.05%，均出现明显的向上修复，我们认为接下来高股息资产的价格向上修复也值得期待。

    最新一周中证红利指数下跌0.83%继续好于市场平均水平，在市场偏弱的情况下表现了较好的防御特征，我们重申高股息驱动的红利投资底层逻辑没有改变，红利资产仍是长期配置上的核心选择方向之一。并且后市如果出现小微风格向其它风格的切换，红利风格的表现有望再度占优。

    　　风险提示：

    国内经济复苏不及预期的风险。若后续稳增长的政策效果不及预期，导致经济复苏力度偏弱，可能会影响市场整体风险偏好，进而带来指数承压的风险。

    海外美联储宽松节奏不及预期的风险。如果美国经济保持韧性，就业数据、消费数据等经济数据表现持续超预期，则可能打乱美联储降息的节奏。

    地缘政治不确定性的风险及其它风险。全球地缘政治动荡加剧的风险；以及其它可能的风险。