核心结论

    　　市场轮动快不改牛市方向，跨年行情仍可期待。11 月市场整体震荡，牛市上行斜率暂缓，市场轮动较快且主线较难把握。比较重要的事件是美国大选结果落地，以及美联储降息，国内方面化债政策加码，市场在潜在关税扰动与稳增长之间寻求平衡。展望后市，短期指数下有底，核心在于上行的节奏，按照日历效应12 月中旬中央经济工作会议前情绪面一般适度保守，大盘稳健震荡运行，会议落地前后创业板有可能出现V 型反转。政策空间打开后，盈亏比依然具有性价比，大势方面仍然具备缓慢震荡上行的一致预期。

    　　备战2025。我们在上个月指出市场风格有望再平衡，11 月在微小盘继续活跃的同时，大小盘、价值成长、红利成长之间差距收敛。从历史经验来说，估值切换行情中12 月价值与消费（如家电、社服、食品饮料）胜率更高，12 月我们认为可能会有权重搭台，题材唱戏的机会，我们看好大盘、价值、稳健资产补涨机会，以及岁末年初有产业趋势催化的成长主题。

    　　行业配置与金股：

    　　建议配置以下主线：

    　　1） 会议前后情绪修复，岁末年初消费与成长题材有望活跃，关注泛AI、医药、旅游、商贸零售等行业，以及并购重组机会。

    　　2） 外围扰动与政策对冲寻求平衡，关注化债、家电、农林牧渔等方向。

    　　3） 稳健高股息作为压舱石性价比有望上升，关注银行、保险、电力电网板块。

    　　基于以上配置策略，2024 年12 月金股组合推荐如下：视觉中国（传媒）、达梦数据（计算机）、中际旭创（通信）、恒玄科技（电子）、电连技术（电子）、天顺风能（电新）、贝达药业（医药）、圣农发展（农业）、华峰铝业（有色）、金诚信（有色）。

    　　风险提示：政策推进不及预期，海外经济衰退超预期，产业发展不及预期。