一、11 月市场有所震荡，至月末反弹。11 月前期由政策预期推动市场上涨，同时伴随着经济基本面数据预期改善，使市场风险偏好较强，行业板块整体表现较好，其中围绕政策催化的消费等风格涨幅居前。

    　　11 月中期市场受到外围因素影响偏弱，期间特朗普宣布胜选后，域外特朗普交易再起，美元指数较大幅度上行，引发非美元货币被动调整，人民币汇率出现一定程度波动，以及特朗普宣称对进口自中国的商品加征关税言论降低市场风险偏好，使前期涨幅较大的板块出现调整，影响了11 月市场整体表现。截至11 月29 日，上证指数涨跌幅为1.42%，沪深300 涨跌幅为0.66%。

    　　二、10 月主要经济指标回升明显。一是市场销售、服务业和进出口明显回升。10 月社会消费品零售总额同比增长4.8%，上升1.6%。10月服务业生产指数同比增长6.3%，增速加快1.2%，连续两月加快。

    　　10 月出口增长11.2%，上升9.6%。二是工业和投资稳定增长，就业和物价保持稳定。工业增加值同比增长5.3%，保持稳定，其中高技术制造业同比增长9.4%；1-10 月固定资产投资同比增长3.4%，增速持平，其中制造业投资增速加快0.1%。10 月城镇调查失业率5%，较9 月下降0.1%，CPI 涨幅略有回落，核心CPI 涨幅扩大0.1%，出现积极变化。

    　　三是市场信心提振。二手房交易改善，新房销售面积及销售额降幅较1-9 月收窄，消费者信心指数较9 月回升1.2%。

    　　三、政策稳定市场预期。一是一揽子增量及存量政策继续发挥效能，支持经济持续稳定增长。10 月主要经济指标回升得益于政策的持续输出，巩固增强了经济回升向好态势，提振市场基本面预期。二是监管致力于推动中长期资金入市，提升上市公司投资价值。监管强调着力打通社保、保险、理财等资金入市的堵点痛点，建设培育鼓励长期投资的市场生态，同时督促上市公司加强市值管理，支持通过分红、回购等方式，持续回报投资者。三是市场及行业估值仍处于中低位置。

    　　当前布局市场，中长期胜率较高。总体上，市场基本面存改善预期，市场整体交投活跃，长线增量资金可期，且估值仍处于合理区间，因此对市场应当保持乐观。

    　　四、行业及主题。一是政策导向带来的市场机会。关注12 月重要会议关于下一阶段的政策表述，并由此带来的投资机会。二是科技及先进制造行业机会。关注特朗普2.0 政策预期对中国科技发展的影响，聚焦发展新质生产力和自主可控方向带来的相关机会。三是并购重组方向。多地出台并购重组政策，积极推动区域内企业并购重组，市场资金关注度提升。四是消费提振方向。全国市场运行和消费促进工作会议强调，要把促消费和惠民生结合起来，扎实推进消费品以旧换新，办好促消费活动，扩大服务消费，培育新型消费，创新消费场景，持续释放消费潜力。行业关注：电力设备、TMT、钢铁、医药生物、食品饮料、家用电器、非银金融等。主题关注：新质生产力、碳中和、并购重组等。

    　　五、12 月金股。重点关注金股，通威股份(600438.SH)、博众精工(688097.SH)、光库科技(300620.SZ)、东山精密(002384.SZ)、恺英网络(002517.SZ)、国联证券(601456.SH)、德赛西威(002920.SZ)、宝钢股份(600019.SH)。

    　　六、风险提示

    　　(1)经济改善不及预期风险。政策支持及内外部需求改善，经济预期向好，但仍会受到不确定因素影响，若经济改善不及预期可能会引发市场波动。

    　　(2)行业风险。行业业绩会受到多种因素影响，如供求关系、行业周期等，若行业业绩不及预期可能导致行业指数波动。

    　　(3)公司风险。上市公司在经营过程中会受到经济周期、行业周期、管理水平等内外部因素影响，存在业绩波动风险。

    　　(4)汇率风险。人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，有利于A 股市场表现，但人民币汇率受到多种因素影响，若超预期波动可能导致市场波动。

    　　(5)数据及统计风险。部分行业数据来源于公开信息整理或第三方数据库，因行业受多种因素影响，预测数据与实际数据可能存在差距。历史周期变化并非简单复制。

    　　(6)黑天鹅事件。难以预计的突发事件对市场产生干扰，这些事件可能包括地缘冲突、金融风险、贸易保护、自然灾害等。