融资&审核：

    　　(1) 2024年11月北交所发行新股3只，融资规模7.20亿；1-11月累计发行新股20只，合计募资金额41.43亿。

    　　(2) 11月6家企业上会通过，环比+4家；8家企业终止，环比+4家；新增受理2家企业。

    　　(3）截止至11月末，已过会未注册企业12家，拟募资22.01亿元，已注册未发行企业1家，拟募资1.16亿元。

    　　申购&发行

    　　(1) 11月共3只新股申购，均为直接定价。首发PEttm中值14x，环比上月+30.65%。

    　　(2) 单批新股冻结资金区间3386.14-3886.07亿，中值3674.98亿，环比上月+33.46%；网上中签率中值0.05%。

    　　上市&收益

    　　(1) 11 月共3 只新股上市， 首日涨幅中值为+318.16% 。新股聚星科技/ 万源通/ 胜业电气首日涨幅分别为+303.79%/+318.16%/+502.90%。11月无新股首日破发，今年来仅1只新股破发。(2) 对于单只新股申购收益率，新股聚星科技/万源通/胜业电气分别为+0.213%/+0.286%/+0.251%。(3) 2020/7/1-2024/10/31，北交所（精选层）新股申购累计收益率+15.08%，24年1-11月新股申购累计收益率+3.53%（仅考虑中签率和涨幅，不考虑产品现金冗余）。

    　　2025年新股申购收益及收益率预测

    　　关键变量假设：(1)发行规模：假设年内新股审批节奏维持每月3-4家左右，中性预计全年42只新股发行，考虑35/42/50三种情况。中性假设直接定价/询价发行分别40只/2只，合计募资额88亿。(2)涨跌幅：中性预期新股首日涨幅150%，考虑50%/150%/250%三种情况。(3)中签率：对于直接定价，中性预期网上中签率0.10%。对于询价，中性预期网下中签率0.21%。

    　　新股申购收益及收益率： 中性预期申购收益为174.81万元。中性预计1000万/2000万/6000万/1亿资金申购收益率分别为5.19%/2.91%/1.39%/1.09%。(考虑现金冗余且未做现金管理情形下的产品收益率)。

    　　投资分析意见：我们积极看好明年北交所新股市场的一二级投资机会：1、新股申购收益率可观：自9/24二级市场交投活跃度迅速抬升以来，北交所新股发行数量维持每月3家的适当节奏、且新股市场热度也迅速抬升，展望明年，发行节奏上预计维持每月3-4家，同时，北交所当前新股申购收益率已十分可观，按照10月以来上市的6只新股情况、申购收益率中值达0.26%，简单线性外推全年36只（每月3只）的新股申购累计收益率可达9.99%。2、后备企业的提质量扩数量正在进行：2025年是北交所高质量发展的关键节点，北交所后备企业的提质量扩数量正在进行，新三板11月新增挂牌41家、1-11月已累计挂牌326家，且24H2已明显看到挂牌企业盈利能力的提升，这些企业挂牌满一年后即可上会，建议积极关注相关优质后备企业的投资机会。

    　　风险提示：1.北交所发行速度不及预期；2.新股涨幅不及预期；3.宏观经济下行超预期；4.新股申购账户增长过快。