投资要点：

    　　本周市场震荡上行，全A 收涨2.30%。本周呈现普涨行情、市场情绪乐观，日均成交额在1.7 万亿元，周五放量拉升，沪指站上3400 点。主要指数已经连续两周上涨。从指数情况看，中小盘表现优于大盘、红利板块表现出色，中证红利、中证1000 领涨，沪深300、科创50 涨幅较窄。从风格情况看，金融地产、周期领涨，医药医疗、消费涨幅较窄。本周31 个申万一级行业全部上涨，钢铁、煤炭领涨，电力设备、食品饮料涨幅较窄。

    　　在流动性宽松的推动下，本周出现了股债双牛的现象，10 年国债收益率跌破2%，且重要会议临近，市场对于出台系列稳增长政策以对冲外部不确定性的预期保持乐观。本周行情主要体现在金融地产、周期等红利和顺周期风格，同时受益于红利逻辑和重要会议临近的预期，以及机器人、AI 应用等活跃主题。其中，红利风格强势或受到十年期国债收益率破2%、海外韩国紧急戒严令风波催生避险心理等本周短期因素的催化，同时受益于市场利率趋势性下行、跨年的日历效应、险资入市投资需求等逻辑。临近岁末年初，建议关注红利投资机会，以及重要会议定调对投资方向的指引。

    　　股债收益差上升，市场情绪修复。（1）市场估值：股债收益差上升至1.19%，小于+1 标准差，估值分化系数小幅下降。（2）市场情绪：市场情绪修复，行业轮动强度MA5 与上周持平。市场小盘风格占优，微盘股指数跑赢市场，主题热度主要聚集在培育钻石、超硬材料、工业母机。（3）市场结构：市场量能环比上升，银行、非银金融、煤炭多头个股占比居前，银行、石油石化、美容护理内部或存在α机会。（4）市场资金：本周陆股通周内日平均成交金额较上周上升18 亿元，本周陆股通周内日平均成交笔数较上周下降14 万笔。陆股通成交额排名前三的标的为宁德时代、贵州茅台、东方财富，近5 日涨幅分别为2.0%、-0.3%、2.1%。杠杆资金净流入217 亿元，主要流入行业为机械设备、计算机、电子。ETF 资金更多表现为对冲流出资金的托底作用。主要指数ETF 变动39 亿份，其中A50、科创板50、沪深300 更受青睐。本周新成立偏股型基金份额日均9 亿份，同比下降35%，本周同比值较上周同比值下降68%。

    　　行业热点：促进光伏产业高质量可持续发展专题座谈会顺利召开，《推动东北地区冰雪经济高质量发展助力全面振兴取得新突破实施方案》印发。

    　　（1）光伏行业年度大会在宜宾召开，同期举行关于促进光伏产业高质量可持续发展专题座谈会。（2）《推动东北地区冰雪经济高质量发展助力全面振兴取得新突破实施方案》印发，发展冰雪经济点燃经济新引擎。（3）OpenAI 开展12 天12 场直播活动，AI 应用加速发展。

    　　行业配置：跨年红利风格或阶段性占优。（1）临近岁末年初，建议关注红利策略。（2）产业趋势方面，建议关注低空经济与自主可控。（3）中长期看，建议关注并购重组、化债、需求持续增长、困境反转四大方向。

    　　风险提示：地缘政治风险超预期、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、假设与现实存在偏离、历史不代表未来。