本报告导读：

    　　上周被动资金仍保持净流入，但成交占比下降。在A500ETF 增量资金外，资金还流入红利 ETF，而传统宽基 ETF资金继续流出。行业层面，资金主要流入电子/银行。

    　　投资要点：

    　　上周被动资金持续净流入，全 A 成交占比小幅回落，除 A500ETF继续流入外，红利相关ETF 也获资金增配。当前股票ETF（即被动资金）总计824 只，总计规模2.87 万亿元，其中跟踪宽基指数的规模ETF 共259 只，规模占比59.1%，行业与主题ETF 共498 只，规模占比17.1%。边际上，上周被动资金份额增加160.5 亿份，净值环比增加126.0 亿元。从资金流动情况看，股票ETF 上周资金净流入198.3 亿元，较上周净流入略有减小。从成交占比看，上周被动资金成交占全A 的5.6%，成交占比继续回落。行业成交集中度有所回落，一级行业成交CR5 为53.3%。上周资金净流入前十的ETF 中有6 只为A500ETF，此外红利ETF、红利低波ETF 也获资金流入。流出方面，创业板ETF、上证50ETF 流出规模居前。溢折率视角看，ETF 当前成交热度有所回落，溢折率中位数为-0.00%，上周暂无溢折率高于1%和低于-1%的ETF。

    　　被动资金行业资金流动：A500ETF 的持续净流入为各一级行业均带来了温和且均衡的资金流入。上周被动资金流入电子、银行、计算机，流出美容护理。股票ETF 上周资金整体流入198.3 亿元，其中主要流入的一级行业为电子（+28.5 亿元）、银行（+22.3 亿元），主要流入的二级行业为半导体、软件开发。主要流入的个股包括：贵州茅台、中国平安等。主要流出的一级行业为美容护理（-0.1 亿元），主要流出的二级行业为医疗器械、医疗服务，主要流出的个股包括宁德时代、迈瑞医疗。累计来看，近8 周全A 被动资金累计净流出530.2 亿元，其中食饮、银行、有色近8 周被动资金净流入规模较大。

    　　被动资金行业成交情况：上周被动资金在银行/非银/军工/有色成交热度提升。从被动资金的成交占比来看，上周一级行业中成交占比居前的行业为银行（21.4%）、食品饮料（12.8%）、医药（10.8%）、煤炭（10.0%），居末的行业包括轻工、商贸零售、纺织服饰。从成交额占比的边际变化看，近八周银行、非银、军工、有色的被动资金成交占比上升较多，下降较多的行业包括美容护理、农林牧渔。

    　　被动基金三季度持仓结构：被动资金环比增配食饮/电新，个股配置集中度快速上升。2024Q3 被动资金持仓A 股市值规模2.7 万亿元，环比上季度大幅增长9072 亿元，与主动基金持仓规模基本持平。三季度被动基金个股配置集中度环比进一步提升，CR10 为44.7%，CR20 为63%。我们认为，被动基金会导致增量资金持续向龙头集中，进一步强化A 股蓝筹股占优的风格。被动资金整体超配科技、消费与金融，低配周期与中游制造，三季度环比增持食品饮料/电新/非银/银行/汽车/家电等，减配医药/电子/计算机。主动资金与被动资金24Q3 都增配的环节包括电新/银行/家电/汽车，都减配的包括电子/有色/计算机/机械/农林牧渔等。

    　　风险提示：数据统计口径与测算方法误差，历史数据指引性有限。