本报告导读：

    海外方面，实体清单与NDAA 靴子落地，美联储主席称未来将谨慎降息。国内方面，央行宣布将启用新M1 统计口径，四协会联合提议中国企业审慎采购美国芯片，资本市场加强对上市公司股东行为及信托、期货行业的监管力度。

    投资要点：

    全球地缘与经 济跟踪：1)全球地缘：12月3日，韩国总统尹锡悦深夜宣布紧急戒严，戒严令持续逾六小时即解除。12 月4 日，《朝俄全面战略伙伴关系条约》正式生效。12 月8 日，反政府武装宣布推翻阿萨德政权。2）美国政治与经济：12 月2 日，美国11 月ISM 制造业PMI 48.4。12 月3 日，美联储2024 年票委称不管降不降息，利率都应继续下行。12 月4 日，美国11 月ISM 服务业指数降至52.1；美国11 月ADP 新增就业14.6 万人；特朗普提名彼得·纳瓦罗担任贸易与制造业高级顾问；提名加密货币亲和派Paul Atkins 任SEC 主席；鲍威尔称经济比预期强劲，美联储可以“更谨慎点”降息。12 月5 日，特朗普称绝不会放松对科技巨头的反垄断打击。12月6 日，美国11 月非农新增就业22.7 万人，失业率超预期升至4.2%；知名风投家David Sacks 获任白宫AI 和加密货币事务负责人。3）全球产业：12 月5 日，OpenAI 首席执行官宣布开始为期12天的新品发布会活动。4）中美关系：12 月2 日，美国商务部工业与安全局(BIS)宣布了对华半导体出口管制措施的新规，将140 家芯片行业实体增列至“实体清单”。12 月7 日，美国众议院军事委员会公布的2025 财年国防授权法案（NDAA）没有纳入生物安全法案。

    国内经济与产业政策：1）经济政策：12 月2 日，央行2025 年1 月启用新M1 统计口径，纳入个人活期存款、非银行支付机构客户备付金。12 月5 日，最高检强调监督纠正违法查扣冻财产及异地趋利性执法司法问题；财政部就《关于政府采购领域本国产品标准及实施政策有关事项的通知》向社会公开征求意见。12 月6 日，地方政府专项债券项目审核自主权试点或将推开，拟落地浙江等12 个省份。2）产业政策：12 月2 日，BIS 将136 家中国芯片行业实体增列至实体清单，对特定代工厂增加脚注5。12 月3 日，四协会集体发声，称美国芯片不再可靠安全，中国企业应谨慎采购；中国商务部原则上不允许镓等相关两用物项对美国出口；多地上调房贷利率下限。12 月4 日，上海5G-A 升级行动计划提出到2026 年5G 个人用户普及率超90%。12 月5 日，中办、国办提出推进新型城市基础设施建设，打造韧性城市。12 月6 日，金融监管总局发布支持境外机构投资财险市场，推动新能源车险发展政策；多地部署重大基础设施、先进制造、民生工程等领域2025 年重点项目。

    资本市场政策：1）12 月4 日，信托监管酝酿1+N 制度体系，推动多项法规修改完善。2）12 月5 日，股票回购增持专项贷款最新监管要求起重大变化。3）12 月6 日，QDII 基金再受资金追捧，场内投资频现溢价，场外基金纷纷收紧申购上限。4）12 月7 日，中国期货业协会发布“保险+期货”领域首份行业自律规范性文件。

    未来重要事件展望：1）12 月10 日，中国11 月进出口同比发布。

    2）12 月11 日，美国11 月CPI 同比发布。3）12 月上/中旬，国内政治局会议与年度经济工作会议将召开。4）12 月18 日，美联储FOMC 会议召开。

    风险提示：政策理解偏差；历史经验失效。