上周二级市场可跟踪资金净流入，ETF 与融资资金继续贡献主要增量资金。目前A 股的被动化趋势仍在演绎，对比海外成熟市场被动化比例仍有一定空间。

    　　往后看，随着ETF 认可度的提升和赚钱效应的不断体现，ETF 有望成为资产荒背景下居民存款入市的主要渠道，持续为市场带来增量资金。

    　　主要股票市场的被动化投资进展程度如何？A 股市场的被动化大趋势，截至2024 年三季度末，股票型ETF 的规模达2.76 万亿，被动化投资占比已接近主动偏股基金。美股市场被动化程度较高，被动化基金占比近六成。日本市场被动化程度较高，但主要由机构主导，央行持有ETF 占ETF 总规模超83%。

    　　相比之下欧洲基金市场的被动化进程相对缓慢，2023 年底欧洲主动管理型基金规模占比78%。

    　　货币政策与利率：上周（12/2-12/6）央行公开市场净回笼11321 亿元，未来一周将有3541 亿元逆回购到期。货币市场利率上行，短、长端国债收益率下行，同业存单发行规模下降，发行利率均下行。截至12 月6 日，R007 上行5.1bp，DR007 上行2.0bp，1 年期国债收益率下行2.1bp，10 年期国债收益率下行6.7bp，同业存单发行规模减少61.9 亿元，1M/3M/6M 同业存单利率均下行。

    　　资金供需：二级市场可跟踪资金净流入。融资余额上升，融资资金净买入194.6亿元；ETF 净流入114.8 亿元；新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东净减持规模上升，公布的计划减持规模下降。

    　　市场情绪：上周融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为必选消费、可选消费、周期。VIX 指数回落，海外市场风险偏好改善。

    　　市场偏好：行业偏好上，机械设备、计算机、电子获各类资金净流入规模较高。宽指ETF 均为净赎回，其中A50ETF 赎回最多；行业ETF 以净申购为主，其中信息技术ETF 申购较多，医药ETF 赎回较多。净申购最高的为博时中证A500ETF；净赎回最高的为华宝中证医疗ETF。

    　　海外变化：美国11 月非农就业略高于预期，但失业率超预期。美国11 月非农新增就业22.7 万人，预期22 万人，前值自1.2 万人修正至3.6 万人；11月失业率为4.2%，超出预期和上个月的4.1%。平均时薪同比和环比增速分别为4%和0.4%，均超出预期。

    　　风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。