本报告导读：

    　　展望2025 年权益风格表现：预计金融与稳定风格或仍可产生超额收益，建议战略性超配；消费与周期风格或阶段性产生超额收益，建议战略性标配；成长风格超额收益或仍承压，建议战略性低配。规模风格或整体均衡，建议大小盘战略性均衡配置。

    　　价值风格或将趋势性优于成长风格，建议战略性超配价值风格，并低配成长风格。

    　　投资要点：

    　　宏观因子框架：我们采用投资时钟和宏观因子的思路理解和预测 A股风格轮动。通过解构宏观数据以精炼核心指标，并基于经济学逻辑构建国君主动配置团队特色的宏观因子框架。历史上，基于宏观因子框架生成的指标与A 股风格超额收益存在较高的相关性，我们在总结归纳的历史经验继续有效的基础上，基于市场宏观一致预期数据进一步演绎A 股风格在2025 年可能的运行趋势。

    　　行业风格方面：2025 年，预计金融风格与稳定风格在经济修复斜率平缓的背景下或仍可产生超额收益，建议全年战略性超配；预计刺激政策博弈背景下，消费与周期风格或阶段性产生超额收益，建议全年战略性标配；预计全球宏观流动性改善程度弱于预期的背景下，成长风格超额收益或仍承压，建议全年战略性低配。

    　　规模风格方面：2025 年，预计大小盘风格或将阶段性轮替表现，单一风格并无绝对优势，建议大小盘风格全年战略性均衡配置。

    　　估值风格方面：2025 年，预计价值风格或将趋势性优于成长风格，建议全年战略性超配价值风格，并低配成长风格。

    　　风险因素：短周期维度框架受限，模型设定具有主观性，宏观一致预期发生变化。