事件：

    　　中共中央政治局12 月9 日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。

    　　投资要点:

    　　12 月政治局会议通稿延续了9 月政治局会议的政策基调，同时在宏观表述、后续经济工作安排上相较于9 月更进一步。通稿整体以正向性表述为主，具体举措需要关注后续中央经济工作会议表述。

    　　政策取向上优先总量，宏观政策方面更加积极有为。2025 年经济工作围绕九个方面展开，其中扩大内需、产业发展和落实改革任务为前三大重要工作。

    　　2011 年以来首次对货币政策基调采取“适度宽松”的表述，2025年一季度是货币宽松重要窗口期，预计2025 年全年仍有40-60BP降息空间、100BP 左右的降准空间。更加积极的财政政策兼顾改革和转型，除了广义赤字规模的增加，还可以关注三中全会涉及的财税改革，以及新的政策工具。

    　　股票市场层面，短期节奏上，指数上行空间被打开，港股作为先行指标，后续在美联储降息的加持下弹性或会更大。风格上，年底大盘阶段性占优，上证50 相对小盘风格处于低位，近期价值风格在险资配置+政策预期的带动下有望保持强势。新一轮价值搭台，成长唱戏的格局到来，主线重点关注消费+成长，消费包括港股互联网+可选+地产链+新兴消费，弹性方向上重点关注TMT 和非银。

    　　风险提示：对政策的理解存在偏差、国内经济表现不及预期、中美贸易关系恶化、美国货币政策超预期收紧、国内产业政策不及预期等。