本周景气度改善的方向主要在部分中游制造、消费服务和金融地产领域。上游资源品中，多数工业金属、贵金属价格上涨；中游制造领域， 11 月汽车、乘用车产销同比增幅扩大，各类挖掘机销量同比增幅扩大。信息技术中，11 月台股营收表现分化，10 月全球半导体销售额维持较高速增长。消费服务领域，纸价上行，生猪盈利下行。海外需求放缓，美国结束主动补库，11 月我国出口增速下滑。推荐关注景气度改善的工程机械、汽车、轻工，以及服装、家电、自动化设备等。

    　　【本周关注】11 月出口增速低于市场预期，主要受节前备货需求等短期影响因素已经消退，海外需求逐步放缓，美国结束主动补库等原因。国别地区方面，对主要出口目的地的出口同比增速较上月普遍放缓，其中对拉美、非洲、东盟等新兴地区出口增速较高，对欧美日等发达国家出口稳健增长，对俄罗斯、韩国、加拿大、香港地区出口同比转负。细分行业中，11 月对主要出口目的地的出口同比增速较10 月相比普遍放缓，其中对拉美、非洲、东盟等新兴地区出口增速较高，对欧美日等发达国家出口稳健增长，对俄罗斯、韩国、加拿大、香港地区出口同比转负。考虑到海外主要经济体需求放缓，美国库存由被动补库向主动去库过渡，但特朗普关税落地前或有抢出口效应，预计出口增速或持续震荡放缓，通用设备、服装、家电、印刷电路、自动设备等出口优势产品仍值得关注。

    　　【信息技术】本周费城半导体 指数下行，台湾半导体行业指数、DXI 指数上行。

    　　DRAM 存储器价格环比下行。NAND 指数、DRAM 指数环比均下行。11 月台股电子厂商营收同比表现分化。 11 月集成电路进出口金额同比增幅均收窄，10 月全球半导体销售额同比增幅收窄。 1-10 月软件产业利润总额累计同比增幅收窄。

    　　【中游制造】本周钴粉价格下跌，电解液、正极材料、锂原材料价格表现分化。

    　　本周光伏产业链中晶硅光伏组件价格下行，硅片、薄膜光伏组件价格均与上周持平。11月各类挖掘机三个月滚动同比增幅扩大，装载机销量三个月滚动同比增幅收窄。11 月汽车、乘用车、新能源汽车产销三个月滚动同比增幅扩大。本周中国港口货物周吞吐量同比由正转负，集装箱周吞吐量同比由负转正。CCFI、BDI 下行，CCBFI、BDTI 上行。

    　　【消费需求】食糖综合价格上行；生鲜乳价格持平，名酒批发价格总指数下行；猪肉价格、生猪均价均下行，仔猪批发价上行；在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪养殖利润、外购仔猪养殖利润均下行；肉鸡苗价格下行，全国鸡肉市场价下行；蔬菜价格指数下行，玉米期货结算价上行，棉花期货结算价下行；本周票房收入上行；中药材价格指数下行；本周白卡纸指数、白板纸指数均上行

    　　【资源品】建筑钢材成交量十日均值上行；本周螺纹钢、钢坯价格均上行；主要钢材品种合计库存、唐山钢坯库存、国内铁矿石港口库存均下行；煤炭价格方面，秦皇岛山西优混平仓价周环比下行，京唐港山西主焦煤库提价与上周持平；焦炭期货结算价周环比上行，焦煤期货结算价周环比下行；库存方面，秦皇岛港煤炭库存、京唐港炼焦煤库存周环比上行，天津港焦炭库存周环比下行。全国水泥价格指数下行。Brent 国际原油价格上行；化工产品价格基本持平，有机化工品期货价格涨跌分化，其中天然橡胶、沥青、纯苯涨幅居前，DOP、二甲苯、PVC 跌幅居前。本周工业金属价格涨跌分化，库存涨跌互现，铜、锡、镍、铅价格上行，铝、锌、钴价格下跌。贵金属方面，黄金、白银期现价格上行。

    　　【金融地产】货币市场净回笼，隔夜/1 周/2 周SHIBOR 利率下行。6 个月/1 年期/3 年期国债到期收益率下行。A 股换手率上行，两市日成交额上行。土地成交溢价率上行，商品房成交面积当周值上行，同比增幅也较前一周扩大。

    　　【公用事业】我国天然气出厂价上行，英国天然气期货结算价上行。

    　　风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。