北交所市场表现

    行情回顾：本周北证50 指数下跌5.73%：截至2024 年12 月13 日收盘报1219.30 点，较上周收盘价下跌5.73%；板块比较来看，沪深300 指数较上周收盘价下跌1.01%；创业板指数下跌1.40%；科创50 指数下跌2.43%。

    北证A 股板块对比：截至2024 年12 月13 日，北证A 股成分股共260个，平均市值达24.50 亿元。从流动性表现来看，本周北证A 股日均成交额达238.56 亿元，较上周下跌30.76%。日均换手率为8.18 %，环比-3.19pct。综合来看，北证A 股在换手率等指标方面显著优于科创板、上证主板等，但在成分股个数、平均市值和交易量等方面仍有待提升。

    行业重要新闻：

    中央经济工作会议召开，具务实、协同、力度、具体和改革五大特点。

    具体看，此次会议1）直面现实、直面挑战，承认当前外部环境和内部经济是有压力的；2）今年相比去年增加了协调配合的表述，政策协调在明年更加重要；3）明年宏观政策的力度会明显加大；4）政策措施具体可操作；5）经济体制改革牵引作用，推动标志性改革举措落地见效。

    会议指出，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。

    《中小企业数字化赋能专项行动方案（2025—2027 年）》发布：以中小企业数字化转型城市试点为抓手，“点线面”结合推进数字化改造，加速人工智能创新应用和深度赋能，充分激活数据要素价值，实施中小企业数字化赋能专项行动。到2027 年，中小企业数字化转型“百城”试点取得扎实成效，专精特新中小企业实现数字化改造应改尽改，形成一批数字化水平达到三级、四级的转型标杆。

    观点

    货币政策，如何兑现“适度宽松”？我们预计2025 年兑现“适度宽松”，货币政策或将从3 个方面发力：（1）保持流动性合理充裕，预计2025年“降准”或有2-3 次合计幅度100-150bps 的空间；（2）降低企业和居民综合融资成本，预计政策利率或有30-40bps 调降空间，且LPR 报价机制改革将提供贷款利率更大的下行幅度；（3）强化利率政策执行和传导，丰富货币政策工具箱为协同2025 年“更加积极”的财政政策，国债买卖与买断式逆回购工具或继续加码，稳定流动性和融资利率。

    新股发行

    林泰新材（920106.BJ）：公司是一家专业从事汽车自动变速器摩擦片研发、生产和销售的专精特新企业，主要产品为自动变速器湿式纸基摩擦片和对偶片。2023 年营收2.07 亿元，归母净利润0.49 亿元，销售毛利率42.07%，销售净利率23.81%。

    投资建议

    板块处于高位震荡的局面，北证A 股/创业板/上证主板/深证主板/科创板PE 分别为41.00/34.75/19.80/21.72/33.76 倍（截至2024 年12 月13 日收盘，口径为PE TTM 整体法）。我们建议重点关注年内业绩稳健，估值有空间的细分行业龙头。

    风险提示：政策风险、流动性风险、企业盈利不达预期风险。