投资要点

    基本面回顾与资产配置展望：海外方面，11 月新增非农就业22.7 万人，超过预期20.0 万人；11 月失业率小幅抬升至4.2%，美联储12 月降息25BP 概率进一步加大。国内11 月CPI 同比增速小幅回落，自上月的+0.3%降至+0.2%，低于市场预期的+0.5%，主要受食品价格涨幅回落带动。11 月PPI 同比增速升至-2.5%，表明一揽子政策发力下国内供给端正在逐步恢复。

    A 股市场回顾与展望： 本周（ 12 月9 日-12 月13 日） 两市日均成交为19329.44 亿元，较前一周增加2083.82 亿元，显示出重磅会议召开前后市场交易情绪有所回暖，小盘股及微盘股交易情绪延续活跃。中央经济工作会议12 月11 日至12 日在北京举行。中央经济工作会议延续了此前中央政治局会议的积极定调，“五个统筹”也显示出党对经济工作的规律性认识不断深化，从而针对当前经济形势“对症下药”。结合“中央经济工作会议行情”先抑后扬的短期特征，会议结束后的5 个交易日内市场或将出现一定调整，但短期调整则可视为积极布局跨年行情以及春季躁动行情的机会。从行业来看，消费品以旧换新的加力扩围以及扩大服务消费等举措有望对消费电子，新型消费、传媒游戏、餐饮、旅游、养老等服务消费领域形成明显的增量利好。另一方面，人工智能、机器人、芯片等为代表的科技创新及新质生产力方向有望与大消费形成轮动上行格局。债市方面，未来一个季度仍有望延续偏牛市格局。

    风险提示：经济修复不及预期，政策效果不及预期，地缘风险，海外衰退风险。