市场热度观察：市场先扬后抑，伴随两个重要会议落地，市场也走出先涨后跌的形态，最终沪指本周收跌0.36%失守3400 点，创业板跌超1%，北证50 跌幅居首。债市继续走牛，10 年期国债收益率下破1.8%关口，30 年期国债收益率下破2%。扩内需成为2025 年经济工作的首要任务，消费风格领涨，零售、食品、旅游、家居、冰雪旅游表现较好。此外，AI 豆包/AI 应用概念表现再度活跃，机器人降温。12 月我们首推的AI 应用（传媒、机器人）与消费（商贸、社服）等主题，至今已有较好的演绎。

    　　主题“掘金”一：首发经济中的机会。本次中央经济工作在提出明年要抓好的重点任务中，首位就是大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求，还提到积极发展“首发经济、冰雪经济、银发经济”，据商务部首发经济政策有望后续出台。首发经济的重点表现为向市场推出新产品、新业态、新模式，开设首店的经济活动。从投资机会来看，建议关注：1）IP 经济，辐射至谷子经济、MCN 产业链；2） 文化传媒消费与元宇宙，辐射豆包、XR、AI 应用、AI 穿戴设备等；3）首店。新零售和首店经济，包括新业态、新产品，以及地域性标的；4）首展/首秀。会展、演艺、游乐、体育赛事，以及相关设备、服务提供商；5）文旅方向，包括冰雪旅游、免税等。

    　　主题“掘金”二：抖音豆包概念有望继续活跃。下周12 月18 日-19 日，字节跳动火山引擎FORCE2024 原动力大会将在上海举行。11 月底豆包APP 成为国内排名第一的AI 产品。伴随AI 应用赛道产业景气抬升，叠加近期催化不断，我们建议关注AI 应用（当前主要是传媒、机器人两个分支），豆包也是某种意义上的首发经济，可以关注概念中IP、大模型和应用等相关方向。

    　　首发经济、抖音豆包可能是当前主题演绎比较灵活的领域。市场在重要会议落地后再度出现分歧，从历史经验来看中央经济工作会议至春节前有较高的降准预期，宽松博弈仍有利于主题的演绎。展望后市，指数下有底不悲观，上不宜过快，我们维持震荡慢牛预期，主题继续结构性演绎。我们推荐几个方向：1）优先看好AI 应用，尤其是传媒领域的演绎，包括抖音豆包，以及AI+可穿戴设备。2）消费有政策护航，首发经济有望继续演绎，此外看多创新药的估值修复/AI 医疗。3）自主可控、新质生产力作为中期主线（低空经济等）。4）利率下行速度较快，关注高股息价值回归。

    　　风险提示：产业政策变化风险，技术创新面临不确定性，市场竞争恶化风险。